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英國減稅方案惹爭議，中國推政策落地穩經濟
較早前，英國財政大臣關浩霆(Kwasi Kwarteng)推出，被稱為「近50年來最激進」的減稅方案。方案曝光後，金融市場大幅動盪，年初起計經已跌超過15%的英鎊兌美元，再大幅下挫約4%，英國國債遭拋...
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英國減稅方案惹爭議，中國推政策落地穩經濟
分析員 : 凱基亞洲投資策略部 (投資策略部, 凱基證券亞洲)
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較早前，英國財政大臣關浩霆(Kwasi Kwarteng)推出，被稱為「近50年來最激進」的減稅方案。方案曝光後，金融市場大幅動盪，年初起計經已跌超過15%的英鎊兌美元，再大幅下挫約4%，英國國債遭拋售，10年期英國國債利率，由一星期前的3.3%左右，一度升至4.4%以上，在英倫銀行宣布入市買債後，才回落至現時約4.2%水平。

本來，英國和歐美等地一樣，正透過大手加息，遏止通脹。投資者對方案反應極大，原因之一，是減稅屬於刺激經濟方案。簡單而言，減稅令市民提升購買力，增加消費，從而促進經濟活動，不過，通脹便有機會再度攀升，與本來的目標背道而馳了，市場憂慮英倫銀行被迫進一步提高加息幅度。

卓慧思(Liz Truss)上任時曾提過，減稅刺激經濟是三大目標之一。當時，她已被市場質疑，若果減稅，政府可以如何維持開支呢？英國財政研究所(Institute for Fiscal Studies)估計，現時的減稅方案涉及款項超過1,000億英鎊。當局計劃將本財政年度的發債額提升724億英鎊，至2,341億英鎊。英國進入加息週期，利息支出將會更高。參考經濟指標(Trading Economics)整合的資料，現時英國政府的總債務約為24,275億英鎊，2021年底政府債務佔GDP 96%，低於美國(137%)、日本(266%)等，與整體歐元區相若。

雖然卓慧思早已提到有意減稅，但方案較市場預期的進取得多。面臨通脹壓力上升，政策走向180度大變，國際投資者大舉沽售英國資產，甚至幾乎觸發退休基金危機。

面對批評及金融市場動盪，卓慧思政府不打算收回方案，更多詳細資料有待11月公布。當局決心改革，作為投資者，在方案更明朗前，應保持審慎面對英國資產。

外圍環境持續動盪，回看中國，國家統計局於(30日)公布9月份製造業採購經理指數(PMI)，指數回升至50.1%，重返擴張區間，並創三個月高，略勝於預期的49.7。但事實上，在數據細分中，只有生產指數位於榮枯線之上。其餘新訂單、原材料、從業人員及供應商配送依然維持榮枯線之下，反映製造業需求依然疲弱，相信市況仍受制於疫情和防疫管制等。

在週四(28日)的「穩經濟大盤」第四季工作推進會議中，國務院總理李克強指出，第四季將會推動政策全面落地。除基建外，當局也會擴大投資、促消費，充分利用專項再貸款、財政貼息等政策，加快推進製造業、服務業、社會服務等領域設備更新改造。我們預計，穩經濟政策將會於二十大會議後進一步公布，並相信內需消費是主軸之一。進入10月後天氣逐漸轉冷，投資者可留意中國羽絨服品牌波司登(3998)。


筆者為證監會持牌人，其及其有聯繫者並無擁有上述股份發行人之財務權益。 
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更新日期為: 2023年1月6日