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免稅茅正式登陸港股 中國中免投資價值明顯值得留意
有「免稅茅」之稱的中國中免昨日正式開始在港公開發售,全球發售約1.03億股,每股定價介乎143.5至165.5港元,入場費16716.8元,簿記僅兩日傳聞國際配售已獲高倍數訂單覆蓋,受機構追捧。身為全...
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免稅茅正式登陸港股 中國中免投資價值明顯值得留意
分析員 : 張智威  (聯席董事, 信誠證券有限公司)
2022/08/16 09:40
有「免稅茅」之稱的中國中免昨日正式開始在港公開發售,全球發售約1.03億股,每股定價介乎143.5至165.5港元,入場費16716.8元,簿記僅兩日傳聞國際配售已獲高倍數訂單覆蓋,受機構追捧。身為全球最大的旅遊零售運營商,中國中免近年來強勢發展。銷售收入連續兩年全球排名登頂,並持續強化多元銷售渠道,通過進一步加強核心能力建設形成長遠可持續發展價值,建議散戶留意。
儘管年內受到疫情影響離境旅客人流,中國中免透過積極探索旅遊零售新模式,在免稅業務的基礎上結合有稅業務,如線上平台,旅遊零售綜合體和其他創新業務模式,核心利潤能力不減反增。透過加快線上業務佈局降低線下租金成本及打破傳統零售行業對於顧客人流的依賴,實現收入、淨利率及淨利潤全面大幅增長,收入從2019年的48,012.6百萬元攀升至2021年人民幣67,675.5百萬元、淨利率從2019年的9.9%大幅攀升至2021年的18.4%,淨利潤從2019年所錄得的人民幣4,762.6百萬元以倍數成長至2021年的人民幣12,441.3百萬元。強大營利能力證明中國中免不可動搖的市場領先地位及在市場上獨一無二的核心價值。

除了成功搭建線上平台,中國中免持續打造多元化銷售平台,進一步發展旅遊零售綜合體及開拓海外業務渠道以構建獨有業務護城河。中國中免於2014年於三亞開設中國第一個旅遊零售綜合體,三亞國際免稅城擁有超過7萬平方米的零售面積,光是2021年已合計接待超過5.8百萬名遊客,同年日均銷售收入超過人民幣95.4百萬元,差異化優勢明顯。中國中免新的海口國際免稅城也即將於9月30日正式投入營運,逾15萬平方米的零售面積配合極具特色複合業態將擴大領先優勢,吸引更多消費者前來購物,推動長遠業務發展。

中國中免業務上擁有得天獨厚的優勢,其中國唯一覆蓋全國的免稅物流配送體系持續優化經營效率,提升顧客體驗增強客戶粘性。中國中免具有強大的競爭壁壘,國內壟斷龍頭地位配合近年來國際化佈局,業務護城河明顯,目前H股招股價格較A股有近3成折讓,建議散戶留意,公司投資價值明顯,疫情緩和後業務爆發能力值得期待。


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更新日期為: 2020年3月11日