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心瑋醫療研發和商業化齊頭並進
剛剛上市的創新型神經介入醫療器械公司心瑋醫療─B (06609.HK) 近日公佈2021年中期業績,公司的業務規模、研發成就和商業化進程都見很大提升。公司屬於神經介入賽道頭部企業,研發水平持續領先的前...
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心瑋醫療研發和商業化齊頭並進
分析員 : 聶振邦 (獨立評股人)
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心瑋醫療-B  +0.860 (5.041%) 
剛剛上市的創新型神經介入醫療器械公司心瑋醫療─B (06609.HK) 近日公佈2021年中期業績,公司的業務規模、研發成就和商業化進程都見很大提升。公司屬於神經介入賽道頭部企業,研發水平持續領先的前提下,預計可一直跑贏賽道。

規模效應提升收益和毛利率
公司於2020年第一季度開始商業化SupSelek™微導管及ExtraFlex™遠端通路導管,及2020年12月Captor™ (「Captor」) 取栓支架實現商業化。因此,心瑋醫療截至2021年6月30日止六個月收益約3,013萬元 (人民幣‧同下),較去年同期激增1,287.4%。規模經濟效應下,公司的毛利約1,905萬元,亦較去年同期進一步激增1,641.5%。公司的毛利率亦升至63.2%,同比增加12.8個百分點。不過,銷售成本等因規模增大也無可避免地有所上漲,而神經介入醫療器械在研管線的成本上漲令研發成本增加。正負相抵,公司2021上半年錄得虧損。

公司預期,隨著其繼續投資研發管線產品、尋求管線產品的監管批准及商業化管線產品,於可見的未來,公司將繼續錄得虧損淨額。但筆者認為,只有保持高比例的科研投入和擴大規模效應,科研公司才有可能越戰越勇,立於市場不敗之地;所以,一段相對短時間的虧損是為將來長遠強勢發展而必經的陣痛階段。表面看來公司將見持續虧損;但實則對於科研企業而言,高毛利率體現了公司的研發實力,而迅速擴大研發和市場佔有率是為日後打下堅實的基礎。

專利研發川流不息 產品組合廣泛
心瑋醫療正在中國的神經介入醫療器械及其他相關的血管內治療領域推出具有創新的在研產品和高增長潛力市場的開創性項目,完善和補足公司的在研產品,進一步豐富公司全套腦卒中治療產品的品類。截至目前,公司在中國擁有42項註冊專利,以及有58項專利申請正在審理中。

公司的產品組合廣泛,涵蓋從治療及預防缺血性腦卒中 (包括急性缺血性腦卒中及顱內動脈狹窄) 到出血性腦卒中的治療。在中國擁有7款NMPA批准產品及16款在研產品,包括:公司兩款核心產品分別是國內首款獲得NMPA批准的多點顯影取栓支架的Captor取栓器械及左心耳封堵器。至於左心耳封堵器,公司已於2020年12月完成臨床試驗,並於2021年5月獲NMPA認可進行註冊審查。公司預期將於2021年第四季度取得NMPA批文,並於2022年第二季度開始銷售。此外,還包括可能是全球首個用於顱內狹窄治療的雷帕霉素顱內藥物洗脫球囊導管。

商業化進程碩果纍纍
心瑋醫療成立僅僅五年,已經有多項產品實現商業化。除Captor外,公司有三款商業化產品,分別為ExtraFlex™遠端通路導管、SupSelek™微導管及Fullblock™封堵球囊導管,當與Captor結合使用時,可共同形成用於支架取栓術的產品套裝。截至目前,公司已建立一個由80多家分銷商組成的成熟、廣泛及不斷增長的分銷網絡,覆蓋中國29個省逾1,400多家醫院。公司表示,將繼續擴大公司腦卒中取栓術器械產品套裝的銷售,並迅速推動註冊階段在研產品的商業化。

至於上市初期股價表現未如理想,不難看出與上市時港股利淡形勢有關,而上市以來未見收低於120.00元,證明此水平有支持。另可留意期內收市價介乎122.00至129.00元,波幅只有5.74%,少於一成反映屬低波幅狀態,可見上市以來沽壓不大,畢竟大量街貨已由大戶持有,除了財力雄厚,亦傾向是中長線投資者,以行動證明對公司發展前景充滿信心。相信股價低迷只屬暫時性,待大市投資氣氛回暖,或是公司發佈利好消息,不難想像股價便會節節上升,反證現屬尋求中長線資本增長的進場好時機。 
 
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更新日期為: 2023年1月6日