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網龍業績跑贏同業 經營利潤大增59%
踏入8月,多間公司先後公布業績,其中不少遊戲公司都出現盈利倒退,但在整體行業業績走低的情況下,網龍(00777.HK)上半年交出亮眼的業績數據,期內收入按年增長18.9%至33.562億人民幣,同時經...
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網龍業績跑贏同業 經營利潤大增59%
分析員 : 張智威  (聯席董事, 信誠證券有限公司)
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網龍  -0.480 (2.561%) 
2021/08/27 09:38
踏入8月,多間公司先後公布業績,其中不少遊戲公司都出現盈利倒退,但在整體行業業績走低的情況下,網龍(00777.HK)上半年交出亮眼的業績數據,期內收入按年增長18.9%至33.562億人民幣,同時經營利潤按年增長59.2%,調整後公司擁有人應佔溢利為5.7億人民幣,展現了突出的競爭優勢。此外,公司現金儲備充足,淨現金餘額41億人民幣,足以捕捉未來的收購和戰略機會,在遊戲及教育兩大業務的前景均令人期待。

單就遊戲業務而言,在21上半年,遊戲業務延續了20下半年的增長勢頭,收益和經營性分類溢利都恢復兩位數增長。收益同比增長12.2%,錄得18.48億人民幣,而經營性分類溢利同比增長13.3%,錄得10.69億人民幣。得益於公司持續推出新玩法以豐富遊戲內容,並在海外市場實行有效的本地化運營,《魔域》端遊月收入再創新高。期內,來自旗艦IP《魔域》的收入按年增長14.1%,對比去年下半年則增長5.3%。同時,公司優化了獲客策略,提升了用戶參與度,令《魔域口袋版》和《魔域手遊》的表現尤為突出,月活躍用戶數(MAU)及日活躍用戶數(DAU)分別增長25.7%和20.1%。此外,公司也持續開展IP聯動,包括與電影《金剛大戰哥斯拉》及“拳皇”中的知名游戲形像-八神庵開展合作,以促進玩家消費。

行業層面方面,近日遊戲行業監管動作頻頻,對此,網龍一直積極應對相關監管規則的變化,並採取了所有必要的手段以確保公司遊戲業務符合監管規範,所有遊戲均已接入國家新的網絡遊戲防止沉迷系統。數據顯示,21年上半年未成年用戶對遊戲業務收益貢獻不足1%,可見防止沉迷遊戲的相關規範並不會對公司帶來重大影響。

就研發能力而言,強大的遊戲研發基因為網龍打造了護城河。而且,公司產品線豐富,包含《魔域手遊2》、新IP《終焉誓約》,以及海外的《Neopets:Island Builder》和《Neopets 三消》在內的多個遊戲正在開發及測試中,相信待新遊戲上線後,公司遊戲業務將持續保持高速增長。

教育業務上市在望

此外,公司的教育業務亦值得看好,疫情促使混合學習解決方案的需求增加,科技在教育領域的廣泛應用不斷加快,並且這一市場增長趨勢將一直持續至後疫情時代。受益於市場增長機遇,期內教育業務取得了近年來最強勁的增長表現之一,分部收入按年增長23.7%,加上有效的成本控制措施,教育業務的經營性分類虧損因而按年大幅收窄29.6%至2.66億人民幣,下半年有望進一步縮窄虧損。相信受惠於行業發展,教育業務很快可以實現盈利的目標。

遊戲業務保持強勢增長,教育業務轉盈在望,公司基本面向好,目前估值僅約7倍,值博率較高。在此次中期業績,公司表示計畫將大部分的自由現金流用於回購加股息,回饋股東誠意十足。股票回購計劃為期三年最高達 3 億美元,大展公司對業務前景的信心。相信業績將繼續強勢高漲,目標價看30元,據目前股價有近1倍的增長空間。加上網龍宣布中期股息按年大幅增長60%至每股0.4元,假以時日,投資者將可財息兼收。


本人為證監會持牌人士,並沒持有上述股份。
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更新日期為: 2020年3月11日