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港股缺乏方向選股應保守 寶尊電商現處高防守性水平
自4月21日至今超過一個月,恆指處於橫行局格,撇除5月19日收報19,450點,其餘日子均收高於19,500點,而期內最高收報20,297點,受制於20,300點,反映主要波幅區間介乎19,500至2...
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港股缺乏方向選股應保守 寶尊電商現處高防守性水平
分析員 : 聶振邦 (獨立評股人)
相關股票:
寶尊電商-W  -0.150 (2.362%) 
阿里巴巴-SW  -1.700 (2.282%) 
京東集團-SW  -2.100 (1.810%) 
香港科技探索  +0.010 (0.578%) 
自4月21日至今超過一個月,恆指處於橫行局格,撇除5月19日收報19,450點,其餘日子均收高於19,500點,而期內最高收報20,297點,受制於20,300點,反映主要波幅區間介乎19,500至20,300點,僅有800點,證明港股已缺乏方向多時,適宜繼續採取「穩中求勝」策略,集團主要在天貓、京東、拼多多、微信小程序、小紅書、抖音及快手等平台以三種業務營運模式為品牌合作夥伴提供電商服務的寶尊電商─W (9991) 是其中之一。

現價較上市價低逾八成
集團業務營運模式包括:1) 經銷模式:向品牌合作夥伴;2) 服務費模式:向品牌合作夥伴提供IT解決方案;及3) 寄售模式:除了服務費模式下提供的服務外,亦會向品牌合作夥伴提供倉儲配送服務及其他相關增值服務。於5月22日收報11.58元,為2020年9月29日上市以來低水平,相距超過兩年零七個半月,亦遠低於上市價82.90元,反映現價進場風險不大。於今年4月25日傍晚發佈的2022年度報告顯示,截至去年12月底資產淨值約40.84億元,而截至12月底已發行股數約1.76億股,計出每股淨值折合為26.1185港元。

縱向市賬率分析合理值
每股淨值相對現於11.58元,市賬率為0.44倍,低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。此外,參考截至2021至2022年底之每期最低市賬率為0.34至1.13倍,平均值為0.73倍,高於現時的0.44倍,反映現價的確偏低。平均值相對上述每股淨值為26.1185元,計出每股合理值為19.16元,較11.58元之潛在升幅為65.46%。另可留意此乃新經濟消費平台股份之一,於2023年5月22日收市價計算市值約20.44億港元,介乎約41.00至18,000億元可比擬的股份有三隻,按市值大至小排序為阿里巴巴─SW (9988)、京東集團─SW (9618) 和香港科技探索 (1137)。

橫向市賬率分析合理值
她們分別約17,942億、4,385億和41億元,相對市賬率為1.57、1.82和1.87倍,均高於寶尊電商的,反映寶尊電商現價的確偏低。平均值和中位數為1.75和1.82倍,橫向保守分析合理市賬率不少於0.80倍,相對上述每股淨值為26.1185元,計出每股合理值為20.80元,較11.58元之潛在升幅為79.62%。綜合上述兩種分析,每股合理值為19.16至20.80元,平均值為19.98元,筆者認為集團的每股合理值不少於此值,表示現價有上升空間,較現價產生潛在升幅超過72.00%。此外,去年1月12日高見37.50元 (為2022年最高價),之後不斷反覆向下。

高位較去年11月10日最低收報9.33元,不足十個月累跌逾七成五。現價11.58元,較9.33元高出24.12%,差距超過一成不算偏小;但考慮到處於2020年9月29日上市以來的低水平,反映現價進場風險不大。當然,若可於11.00元或以下進場,勝算更高。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份;謹慎者可於10.50元或以下買入;保守者則可於9.40元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質,持貨不少於一年可看目標價為18.00至20.00元;而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波動,遇上股價下挫時,投資者應嚴守止蝕為佳。


筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。

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更新日期為: 2023年1月6日