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中原建業「輕資上陣」 業績有望再增長
恒指周二(15日)跌至近十年低位後隨即報復式反彈,周三(16日)急升1,672點(升9.08%)重上兩萬點關口後,大市周四(14日)再接再厲升1,413點(7.04%),連內房板塊亦同樣強勢回彈,未有...
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中原建業「輕資上陣」 業績有望再增長
分析員 : 藺常念 (行政總裁, 智易東方證券有限公司)
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中原建業  0.000 (0.000%) 
綠城管理控股  0.000 (0.000%) 
恒指周二(15日)跌至近十年低位後隨即報復式反彈,周三(16日)急升1,672點(升9.08%)重上兩萬點關口後,大市周四(14日)再接再厲升1,413點(7.04%),連內房板塊亦同樣強勢回彈,未有貨在手的投資者宜做好功課,物色優質板塊及個股,靜候時機。

國務院金融委早前會議中強調房地產企業向新發展模式轉型,房企長期仍需適應全新時代。而代建服務的輕資產模式,可謂是內房適應全新發展時代的解決方案之一,而現時港股代建中,僅得近日公布業績的中原建業(09982)及綠城管理(09979)兩家。

所謂代建,是指房地產開發的項目持有人,將項目的全部或部分設計、開發、建造、管理或其他職能委託予代建公司,並共同分享開發項目的收益。而代建公司對比傳統開發商的優勢在於輕資產運營,與市場熟知的物管股類似,因為代建公司提供的是服務,可望在今內房行業講求「輕」的時代下,減輕內房客戶相關運營與資金風險。據中國指數研究院的數據,2021年代建行業規模滲透率4.8%,而歐美國家的代建滲透率介乎20%至30%,可見中國代建業滲透率仍屬早期發展階段,相信未來仍有十足的增長空間。

以中原建業為例,面對去年內房行業整體市況欠佳,但集團仍交出亮麗的成績,收入與盈利均按年增長13%,分別達13.01億元(人民幣‧下同)及賺7.7億元,淨利潤率高達59.2%;每股盈利0.2439元。公司深耕於大中原地區,不斷擴大品牌影響力,去年在管面積與及合同銷售額分別增長21%和17%。截止去年底止,集團在管項目達261個,新簽代建項目87個,按年增長8.8%。最令市場驚喜的是,集團成功兌現其高派息政策,派末期息0.099港元,連同中期息0.086港元去計,派息比率高達65%。其手頭有近20億元人民幣現金,已相當於其現市值近70%價值,反映其市盈率約3.2倍,明顯被低估,而相比同業綠城管理的16倍市盈率而言,明顯有追趕空間。現市況下,該股身兼「現金牛」加高息概念,絕對可憧憬「財息兼收」。 
 
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更新日期為: 2023年1月6日