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合興私有化價格吸引可支持
合興集團(00047.HK)於9月初公佈,獲主要股東Ocean Ease(作為要約人)對公司提出私有化,每股現金作價港幣0.08元,較當時停牌前有溢價達73.9%。由於要約人及其一致行動人士共計有公司...
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合興私有化價格吸引可支持
分析員 : 藺常念 (行政總裁, 智易東方證券有限公司)
合興集團(00047.HK)於9月初公佈,獲主要股東Ocean Ease(作為要約人)對公司提出私有化,每股現金作價港幣0.08元,較當時停牌前有溢價達73.9%。由於要約人及其一致行動人士共計有公司股本75.92%,所以要約需要獲得持有24.08%之無利害股東在法院會議通過,私有化生效後,公司將撤銷上市地位。回顧公司過去的股價表現及成交情況,今次私有化為股東提供具吸引力且可觀的退出溢價變現價值,值得支持。

集團主要於中國北部地區經營吉野家及冰雪皇后(Dairy Queen)快餐連鎖店,回顧去年業績,受疫情影響,營業額下跌24.4%至人民幣15.9億元(下同),轉盈為虧,錄得股東應佔虧損人民幣8190萬元。今年上半年,雖然營業額增長35.1%至人民幣8.8億元,轉虧為盈,但錄得股東應佔溢利只有人民幣870萬元。

雖然2019冠狀病毒病疫情在中國大致受控,惟餐飲業仍然面臨疫情餘波所帶來的挑戰,民眾的活動受一定限制,聚會及外出用餐的次數依然未能恢復,對餐飲服務行業造成一定負面影響;餐飲店舖亦頻推各種優惠刺激消費,加劇行業的競爭,亦令行業毛利受壓。

大流行病亦導致消費者改變消費習慣,因此於今年上半年,集團的堂食餐飲業務的復蘇乏力,純利只有人民幣870萬元,只有2019年全年純利人民幣1.04億元的十分之一也沒有,顯示消費市場繼續面臨不確定性。

雖然集團已經致力控制其各項營運成本,惟隨著通脹上升,其運營成本會受到一定的壓力,當中食材價格上漲的挑戰尤其顯著。據國家農業農村部公佈的統計數字,牛肉(集團產品的主要原材料)價格由2019年11月的每公斤約人民幣70元增加至2021年10月的每公斤約人民幣77元,升幅約為10%。

股價表現及成交情況方面,集團股價之前長期處於低位,股份的流通性偏低。集團股價由2017年中開始反覆下跌至今年初,而近年股份的交易流通性長期處於相對較低水平,截至9月6日止24個月的每日平均成交量約為430萬股,佔已發行股份總數僅約0.04%。

根據獨立財務顧問新百利融資的評估,私有化價格較集團於2020年12月31日及2021年6月30日每股資產淨值(NAV)有溢價約63.9%及57.8%,認為該計劃及購股權要約的條款屬公平合理。股東應同意私有化,以出售其股份套現,以投資其他潛在回報能力更高的股份。
 
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更新日期為: 2023年1月6日