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綜合同業及大行數據 移卡潛在升幅逾三成
中國SaaS市場已開始進入快速發展階段,企業級SaaS市場規模快速增長,根據iResearch公佈的資料顯示,2019年中國企業級SaaS市場規模達362.1億元,同比增長48.7%,預計2020年企...
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綜合同業及大行數據 移卡潛在升幅逾三成
分析員 : 聶振邦 (獨立評股人)
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移卡  +0.850 (3.269%) 
金蝶國際  +1.050 (4.086%) 
明源雲  -0.350 (1.235%) 
金山軟件  +0.700 (2.215%) 
中國軟件國際  +0.480 (4.007%) 
醫渡科技  +0.050 (0.193%) 
微盟集團  +0.100 (0.828%) 
中國有贊  0.000 (0.000%) 
2021/07/14 09:09
中國SaaS市場已開始進入快速發展階段,企業級SaaS市場規模快速增長,根據iResearch公佈的資料顯示,2019年中國企業級SaaS市場規模達362.1億元,同比增長48.7%,預計2020年企業級SaaS市場將繼續保持高速增長,達533億元,增速仍保持在四成七之上,證明從中長線而論,SaaS股的投資魅力不應因近期股價表現欠佳便看為減褪,反倒視為進場時機,筆者認為移卡 (09923.HK) 值得留意。集團是以支付為基礎的科技平台,主要於中國經營以下兩項業務,就是一站式支付服務和科技賦能商業服務。

溢利去年激增逾四倍
於今年4月19日收市後發佈的2020年報顯示,截至去年12月底股東應佔溢利約4.39億元 (人民幣‧同下),較2019年度約8,466萬元,增長4.18倍,為最近四年 (2017至2020年) 增長表現最好;而實際溢利金額亦是期內最高,反映自2019年底開始出現的新冠肺炎疫情,集團為鮮有的受惠企業之一。截至去年12月底資產淨值約31.20億元,而截至今年5月底已發行股數約4.52億股,計出每股淨值折合為8.4890港元,相對今年7月12日收報45.00元,市賬率為5.30倍,高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。然而,移卡SaaS板塊,市值約203.36億港元,現屬板塊中第八大市值股份。

七大同業數據作分析
留意板塊中逾200億元市值股份共八隻,介乎約203.36億至900.39億元,撇除移卡後如下七隻股份,以市值由大至小排序,分別是金蝶國際 (00268.HK)、明源雲 (00909.HK)、金山軟件 (03888.HK)、中國軟件國際 (00354.HK)、醫渡科技 (02158.HK)、微盟集團 (02013.HK) 和中國有贊 (08083.HK),相對市賬率為9.73、9.20、2.04、4.07、6.67、27.08和5.12倍,平均值和中位數分別是9.13和6.67倍,均高於移卡的,證明現價實則偏低。認為移卡合理市賬率介乎7.00至7.50倍,相對每股淨值為8.4890元,得出每股合理值為59.40至63.65元,較45.00元之潛在升幅為32.00%至41.44%。

市銷率計每股合理值
而截至去年12月底的收入約22.93億元,相對現時已發行股數,每股收入折合為6.0476港元,對比45.00元之市銷率為7.44倍。再看上述七股,相對市銷率為22.50、36.50、8.98、2.52、36.40、14.48和10.82倍,平均值和中位數分別是18.89和14.48倍,均高於移卡的,同樣得出現價偏低的結論。認為移卡合理市銷率介乎10.00至11.00倍,相對每股收入為6.0476元,得出每股合理值為60.45至66.50元,較45.00元之潛在升幅為34.33%至47.78%。

另可留意自5月21日至今約一個半月,有三間大行予以投資評級和目標價,分別是大和為「跑嬴大市」、中金為「跑嬴行業」和里昂為「買入」,全部評級都是正面的,而目標價則為57.00、65.22和68.00元,平均價和中位數分別是63.40和65.22元,較7月12日收報45.00元,產生潛在升幅為40.89%和44.93%。觀乎三間大行提供的目標價和筆者計算的四個每股合理值,保守而論每股合理值不少於59.40元,較45.00元之潛在升幅為32.00%。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份;謹慎者可於40.00元或以下買入;保守者則可於35.00元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質,持貨不少於一年可看目標價為60.00至65.00元;而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波動,遇上股價下挫時,投資者應嚴守止蝕為佳。


筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。

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更新日期為: 2020年3月11日