今年是中葡兩國建交45週年，也是復星國際(00656)深耕葡萄牙市場的第十年。走過十年的長期耕耘之路，復星以其全球運營能力賦能葡萄牙市場的發展成果累累。

據資料顯示，復星是在葡萄牙投資規模最大的中國民營企業，在當地的生態企業集中在保險、銀行和醫療領域。當中，復星葡萄牙保險Fidelidade是復星深耕葡萄牙市場的代表作。目前復星葡萄牙保險Fidelidade是復星旗下四大核心子公司之一，更是復星全球化運營的標杆。

復星的獨特全球運營動力：善於發掘估值窪地，賦能企業打造成為業內翹楚

在復星投資運營Fidelidade的十年當中，不難發現，復星眼中的全球化，正如復星國際董事長郭廣昌所言，“已不止是全球和中國的‘雙向奔赴’，還延伸至海內外生態企業的內生式發展，鼓勵生態企業在各自領域積極拓展本土以外的市場。復星‘全球組織+本地運營’的模式發展至今天，已經成為一種稀缺的能力。”

事實上，復星有能力通過其全球資源優勢，協助生態企業打造成為數一數二的高盈利企業，從復星投資運營Fidelidade的十年裏可見一斑。此外，復星的全球運營能力，除了為旗下企業帶來穩定盈利和成長性外，同時也能給當地市場創造長期價值。

智通財經APP瞭解到，2013年，受當時歐元區金融危機的影響，葡萄牙面臨嚴重的資金短缺，失業率達17%。為減少公共債務，葡萄牙政府實施了一系列的私有化舉措，密切關注海外投資機會的復星在這一過程中發現了處於“價值窪地”的優秀企業-Fidelidade。

2014年5月，復星以約10億歐元收購葡萄牙領先保險公司Fidelidade，邁出開拓葡萄牙市場重要一步。同年10月，Fidelidade在復星支持下以4.6億歐元收購聖靈集團醫院業務96%股權(後更名為光明醫療Luz
Saúde)。

完成對葡萄牙保險和醫療領域的投資後，復星憑藉高效執行力獲得市場認可。當時，因金融危機影響，葡萄牙最大的上市非國有銀行千禧銀行Millennium
BCP(BCP)陷入困境。基於對葡萄牙市場的長期看好和對全球運營能力的信心，2016年11月，復星以1.75億歐元收購BCP
16.7%的股份，後增持至約20%，進一步鞏固了其在葡萄牙的影響力。

多年的產業投資與產業運營讓復星在“保險+投資”上的優勢明顯，復星利用優勢資源幫助Fidelidade實現多元化的資產配置，拓寬了Fidelidade在葡萄牙及歐洲在地產、旅遊、醫療和大消費等領域的視野，推動Fidelidade與復星共同成長。截至2024年6月30日，復星葡萄牙保險毛保費總額為28.08億歐元，同比增長5.9%。淨利潤達1.04億歐元，同比增長5.3%。目前，復星葡萄牙保險在葡萄牙市場已擁有近30%的份額，穩居領先地位。

此外，復星協助Fidelidade收購Luz Saúde後，繼續擴建醫院，創造近1000個就業機會。如今，Luz
Saúde已發展成為葡萄牙市場上最大的醫療保健服務集團之一，目前擁有29家醫療服務機構，包括14傢俬立醫院，14家診所，一家養老社區，覆蓋葡萄牙75%的人口，也是葡萄牙唯一一家提供中文導診的專業醫療機構。

堅定“創新”驅動發展，鞏固龍頭競爭優勢

除了長期堅持“全球化”外，復星一直堅定地以“創新”為另一核心增長引擎，是中國少數既積累了深厚科技與創新能力，又具備全球運營與投資能力的企業。因此，復星在幫助旗下企業提升運營效率和競爭力的同時，也積極推動生態企業的數字化進程。

Fidelidade推出的MyFidelidade
APP為用户提供便捷的在線保險管理服務，支持查看保單、提交理賠、更新信息和獲取資訊。截至2024年6月30日，註冊用户超160萬，佔葡萄牙總人口的15%以上，數字渠道銷售同比增長16%。這一平台不僅提高了客户滿意度和忠誠度，也提升了Fidelidade的運營效率，鞏固了其市場領先地位。

而Luz
Saúde為患者提供數字平台MyLuz，支持查看病史、賬單、支付及預約實體或虛擬會診。2023年遠程醫療問診近200萬次，重病在線問診佔比達41%。

BCP提供強大的在線和移動銀行服務，客户可隨時管理賬户、交易及獲取金融產品。2023年，BCP創紀錄實現合併淨利潤8.56億歐元，同比增幅超四倍，突顯數字化對財務業績的積極影響。

推動生態企業“全球化”發展，實現版圖全球性擴容增值

作為復星國際保險領域的重要旗艦，Fidelidade自2014年加入復星以來，復星一方面通過深度運營協助Fidelidade在葡萄牙維持領先的市場地位，另一方面通過併購整合的方式協助其外延擴張，尋求更廣闊空間。

2019年初，Fidelidade收購了祕魯領先保險公司La
Positiva的51%股權，將業務拓展至祕魯、玻利維亞、巴拉圭和尼加拉瓜，顯著擴展了其在拉丁美洲的市場佈局，目前其在玻利維亞的市場份額排名第一，在祕魯的市場份額排名第三。

在非洲，Fidelidade也積極拓展葡語國家市場，尤其是在莫桑比克和安哥拉。這一國際擴展戰略為Fidelidade創造了更多發展機會，同時驗證了復星的全球化戰略的成功。

而優秀的運營能力也獲得了業績上的驗證。截至2024年上半年，Fidelidade業務已覆蓋歐洲、非洲和拉丁美洲13個國家，取得葡萄牙境內和國際業務雙增長，海外業績佔比進一步提升;國際業務總保費為8.85億歐元，佔比超過30%，遠高於2017年的6%;國際業務淨利潤約0.51億歐元，佔比超過40%。

2024年9月，國際評級機構惠譽更將
Fidelidade的財務實力評級(IFS)從“A”上調至“A+”，長期債項評級(IDR)從“A-”上調至“A”，展望為“穩定”，這是惠譽對葡萄牙金融機構的最高評級。

Fidelidade在葡萄牙的成功讓復星看到了其商業模式的可複製性和增長潛力。復星國際董事長郭廣昌説：“葡萄牙擁有開放的市場、良好的投資環境，穩定向前的政府，是除中國以外復星在全球化發展中最重要的國家之一，未來也還有巨大的成長空間。復星將進一步把葡萄牙作為在西葡語區國家投資最重要的橋頭堡，加強同全球更多其它國家地區市場的聯繫。”

發揮生態協同，驅動價值釋放

十年間，復星不僅幫助旗下葡萄牙三家企業運營好當地市場，更推動它們開拓以西、葡語區為主的域外市場，取得快速增長，成為中葡經貿合作的典範。與此同時，三家葡萄牙企業成功導入復星生態打法，Fidelidade、Luz
Saúde和BCP 構建了“保險+健康+銀行”生態系統實現協同，形成強大的生態效應。

例如，當地家庭購買Fidelidade保險後，可獲得Luz
Saúde提供的優質醫療服務，並享受BCP的金融產品。這三家企業因復星的生態交融而互相賦能，擴大利潤空間的同時，也是復星以全球化之力進行更高維度創新，令生態“乘數”效應得到更大程度釋放，為集團實現深耕的產業目標打下堅實基礎。

綜合來看，深耕葡萄牙十年的成功，不僅印證復星全球化戰略的有效執行和落地，同時驗證了復星的投資實力和眼光，向市場展現了復星發現估值窪地果斷出手並具備全球範圍內打造數一數二的高盈利企業的核心能力。此外，復星通過協助生態企業實現組織進化及創新，讓旗下產業能夠不斷擴容增值，並積極推動企業外延擴張、整合全球資源，使復星及旗下企業的全球運營能力能夠轉變為切切實實的紅利和盈利增長，這無疑值得令市場對公司未來發展給予更高的估值和預期。