智通財經APP獲悉，中金髮布研究報告稱，維持安能物流(09956)“跑贏行業”評級，基於其定價韌性良好、毛利超預期增長，上調2024/2025年經調整淨利潤6%/6%至8.42億元/10.57億元，同比增65%、26%。基於對快運整合空間的更樂觀預期，目標價上調18%至10港元。
事件：公司發佈正面盈利預告：1H24收入同增16%至約52.78億元，毛利同增約58%至約8.73億元，經調整淨利潤不低於4.25億元，同增80%以上。經調整淨利符合該行預期，而收入及毛利略高於該行預期，主由公司定價有韌性、貨量增長良好、降本動能充足。
中金主要觀點如下：
1、貨量逆勢增長，帶動上半年收入高增。
二季度經濟環境及公路貨運需求整體偏弱：除汽車外的消費品零售額同比+3.3%，PMI平均49.8;整車貨運流量指數同比-3.6%。公司1Q24貨量同增22%、票數同增25%，該行估計2Q公司貨量或仍延續近20%同比增速、逆勢高增。
2、公司成本及服務等網絡競爭力持續凸顯，良性生態吸引加盟商入網。
行業需求疲軟階段，尾部加盟商及專線公司經營承壓，或部分流向龍頭快運網絡。安能5月以來率先開展“3300”產品優惠政策，300kg以內全免特殊加收費，吸引小票貨物及加盟商入網。該行根據公司官網不完全統計，5月以來河南、安徽、西藏等地經招商加入安能網絡的加盟商達260家以上。在取得規模擴張的同時，公司收入及毛利率仍能取得同環比健康增長，得益於公司良好加盟商生態、行業相對良性的競爭環境。
3、看好加盟快運龍頭網絡價值的廣闊成長空間。
據運聯研究，2023年中國零擔行業CR10不足10%，市場存在大量分散的專線與區域網公司。近年如傢俱家電、汽配、五金等行業正加速供應鏈渠道扁平化與下沉化變革，快運網絡覆蓋優勢更加凸顯。該行看好公司持續利用幹線網絡的規模和成本優勢，整合行業碎片化的零擔物流需求，引領零擔市場走向高效與集中。
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