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小摩:維持快手-W(01024)“增持”評級 有望在中國電商市場增加份額
智通財經APP獲悉,小摩發佈研究報告稱,維持快手-W(01024)“增持”評級,估值倍數有望擴張,建議持有。根據機構市場一致預期,2024-2026年調整後的預期每股收益年複合增長率約為30%。年初至...
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小摩:維持快手-W(01024)“增持”評級 有望在中國電商市場增加份額
智通財經
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智通財經APP獲悉,小摩發佈研究報告稱,維持快手-W(01024)“增持”評級,估值倍數有望擴張,建議持有。根據機構市場一致預期,2024-2026年調整後的預期每股收益年複合增長率約為30%。年初至今,快手股價上漲7%,主要原因是:1)機構市場一致預期2024年調整後的預期每股收益上調24%,以及2)在2024年的基礎上市盈率倍數下調13%。雖然快手股價上漲似乎更多地是受貝塔驅動而非阿爾法驅動,但該行對未來1-2年股價前景的看法轉為更加積極,因為快手的基本面發展使該行對其未來利潤前景更加樂觀。

報告主要觀點如下:

該行預計2024年電商收入將增長30%。

2024年1季度,中國電商GMV同比增長28%,主要受以下因素推動:1)月活躍客户(MAC)同比增長22%,月活躍用户(MAU)滲透率超過18%(2023年1季度為15%)。2)貨架電商增長,佔GMV的25%(2023年4季度約為20%)。該行預計貨架電商業務有望進一步擴大,SKU增加(摩根大通預測2024年佔GMV的比例為25-30%,而同業平均水平為35-40%)和MAC滲透率提高(摩根大通預測2024年MAU為20%)將推動2024年GMV增長25%。由於KOL電商活動變現放緩,該行預計全年變現率為1.2%(2023年為1.1%,2024年1季度為1.4%),部分被貨架電商對GMV的貢獻增加所抵消。

該行預計2024年廣告收入將增長25%。

2024年1季度,快手廣告收入同比增長27%,得益於強勁的平台內循環廣告收入增長、以強勁的垂直廣告(短劇、小遊戲、教育等)為代表的外部廣告穩健復甦、以及“快意”大語言模型的採用(提高廣告eCPM值(每一千次展示可以獲得的廣告收入))。該行預計2024年廣告收入將增長25%,驅動因素包括:1)內部廣告收入強勁增長(摩根大通預測2024年1季度佔廣告總收入的55-60%)和外部廣告穩健增長(2024年同比增長約10%);2)廣告加載率(9%,而抖音為15%)和eCPM值進一步改善。

將2024年調整後的淨利潤上調6%至170億元。

快手錶現出非常強大的成本控制能力,過去三年毛利率和每日活用户(DAU)的銷售和營銷成本持續下降。該行認為,得益於收入分成成本優化、良好的收入結構和持續的運營支出控制努力,利潤率將進一步提高。

新聞來源 (不包括新聞圖片): 智通財經
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更新日期為: 2023年1月6日