滙豐控股(00005.HK) +2.700 (+1.892%) 沽空 $5.00億; 比率 20.600% 公布去年業績後，股價昨日(25日)升逾5%後，早市再升2.2%報154.8元。摩根大通指，滙控去年第四季業績及中期有形股本回報率指引(未來3年平均17%或以上)超出預期。業績簡報整體重點影響為淨正面，管理層對今年至2028年收入增長、淨利息增長動力及達致恒生銀行協同效應路線圖提供更大清晰度，管理層對成本的評論亦有助紓緩在科技及人工智能等主要領域投資不足的疑慮，整體預期股價維持強勁動力，5月投資者日將為下一股價催化劑。華泰證券上調滙控目標價由143.08元升至166.07元，為今年預測市賬率1.75倍，維持「買入」評級，基於公司戰略定位、架構調整與本港資本市場形成共振。
滙控昨午(25日)公布去年業績，列賬基準除稅前利潤按年跌7%至299.07億美元，接近本網綜合8間券商預測上限的301.35億美元。每股基本盈利1.21美元。季度股息每股45美仙，全年派息75美仙，高於本網綜合8間券商預測上限的74美仙。列賬基準收入按年升4%至682.74億美元。淨利息收益增加21億美元，反映結構性對沖按較高收益率再投資、存款結餘增長及資本市場財資業務淨利息收益增加。出售阿根廷和加拿大業務產生16億美元按年不利影響及存款收益率受壓，抵銷部分增幅。淨利息收益率升3個基點至1.59厘。全年預期信貸損失39億美元，按年增加4億美元，包括對本港及內地商業房地產行業的相關提撥。
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【未來3年有形股本回報率指引超預期】
花旗指，滙控去年第四季扣除關注項目的實際稅前溢利較預期高9%，收入高於預期3%，成本支出符預期，撥備則較預期少12%。收入勝預期由勝預期6%的銀行淨利息收入推動，非淨利息收入低於預期1%，屬大致符合預期。列賬基準稅前溢利更較預期高18%，受法國房貸組合出售虧損低於早前指引推動。普通股權一級資本比率按季升40點子至14.9%，高於預期20點子，即使每股末期派息高預期高7%，並在恒生銀行私有化下令有關比率降至13.8%，滙控強化業務目標，今年至2028年有形股本回報率料17%或以上，對比共識預測的16.6%至17%，整體業績理想。該行又指，滙控今年淨利息收入及成本指引意味市場共識每股盈利預測上調逾6%，另加恒生銀行協同效應將帶來1%至2%每股盈利增長，預見市場盈利預測有高單位數上調潛力。該行予滙控「買入」評級及143.3元目標價。
摩根大通指，滙控2028年收入增長5%為漸進及結構性，為今明兩年收入增長給予更佳清晰度。銀行淨利息收入指引450億美元超市場預期，管理層澄清基本由存款增長，並已考慮減息預期及可信的下行風險，將為投資者提供更大信心。該行又指，管理層言論紓緩有關人工智能投資不足的疑慮，相信滙控透過簡化企業架構及業務線，並在人才與科技投資未來增長之間維持成本紀律平衡。該行料股本回報有上望空間，尤其滙控或較指引提前一季恢復回購。回購規模亦存上望空間，市場共識預期為今明兩年回購規模分別約50億及110億美元。該行亦認為本港商業地產最嚴峻時期已過，額外撥備壓力亦應減輕。今年40個基點的信貸成本指引或存下調空間。該行予滙控165元目標價及「增持」評級。
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【淨息收入指引反映HIBOR更佳能見度】
摩根士丹利相信滙控更強勁的指引，反映管理層對本港銀行同業拆息更佳能見度、資產負債表中存款表現強勁的信心。該行見到2026年預測淨利息收入450億美元，以及2028年收入增長指引趨向5%，同時反映較該行預期更佳的批發交易銀行數字。總括而言，該行上調對滙控今明兩年盈利預測12%及11%，主要變動包括抽更佳銀行淨利息收入展望與更佳交易銀行收益推動的更高收入，該行亦上調對信貸支出預測，主要反映更大的貸款結餘估算。該行對滙控目標價上調8%，由138.1元上調至149元，基於高雙位數有形股本回率及資本回報，維持對滙控「增持」評級。
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本網最新綜合7間券商對滙控投資評級及目標價，2間券商上調目標價，5間給予「買入」、「增持」或「跑贏大市」評級。
券商│投資評級│目標價
華泰証券│買入│143.08元->166.07元
摩根大通│增持│165元
法國巴黎銀行│跑贏大市│150元(1,415便士)
摩根士丹利│增持│138.1元->149元
花旗│買入│143.3元
瑞銀│中性│140.6元
富瑞│持有│118.8元(1,120便士)
券商│觀點
華泰証券│息差回升及財富優異推動盈利向好
摩根大通│季度業績簡報重點積極，延續股價強勁動力
法國巴黎銀行│業績更新強勁，管理層論調具信心
摩根士丹利│季度實際撥備前經營溢利勝預期一成，未來3年有形股本回報率目標17%或以上
花旗│經調整稅前溢利勝預期，額外恒生協同效應及強化2026-2028年目標推動健康的預測上調
瑞銀│季績勝預期，2026年撥備前經營溢利預測上調6%，目標逾17%有形股本回報率
富瑞│季度淨利息及財富收入強勁，全年指引意味共識預測高單位數上調
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(fc/w)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-02-26 12:25。)
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