瑞銀全球研究部貴金屬策略師Joni Teves表示，金價再次創下歷史新高，單日漲幅超過5%，逼近每盎司5,600美元。自2025年12月以來的強勁動能，在2026年進一步加速。今年以來連串的新聞頭條，正加劇投資者分散投資組合的慾望，這趨勢有利於黃金。對聯儲局獨立性的擔憂、地緣政治緊張局勢加劇、更廣泛的政策與政治不確定性等因素，正驅動避險與分散投資資金流向黃金。考慮到黃金市場的相對規模，任何從其他資產類別(無論是貨幣、債券或股票)轉向黃金的資金轉移都可能產生顯著影響，尤其是在這種轉移變得更廣泛的情況下。該行認為中長期風險仍偏向上行。
Joni Teves指出，黃金需求全面回升，長期持有者的任何獲利了結跡象，都被新湧入的興趣浪潮所抵銷。即使是通常難以應對價格急漲的實物需求，也保持強勁。來自中國的需求依然堅挺，部分原因是季節性因素，但主要是因為國內對黃金的看漲情緒強烈。儘管金價處於歷史高位，但國內金價仍持續呈現溢價。雖然「海拔越高，空氣越稀薄」，但該行認為至少在2月中旬農曆新年假期之前，逆轉上行趨勢將很困難，之後季節性需求往往會減弱。屆時，任何負面的宏觀催化劑更有可能引發回調與整理期。
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瑞銀認為黃金的建設性敘事比以往更具說服力，在該行看來，維持長倉仍是正確策略。有許多理由支持對黃金進行戰略性配置，且指標顯示投資者平均仍有增持空間。然而，該行認為，短期價格走勢開始變得過度，中期修正的風險正在上升。金銀比價已顯著下降，凸顯隨著投資者轉向硬資產，分散投資的興趣正蔓延至其他貴金屬領域。短期投機興趣也可能日益增加，這將創造更多波動性。因此，該行對此時追高市場持謹慎態度，尤其是對那些希望建立新部位的投資者。所以，儘管黃金與貴金屬的強勁上漲暗示市場充斥著「錯失恐懼症」，但該行認為有時承認「錯過之樂」是健康的，至少在短期內是如此。
白銀、鉑金和鈀金的價格走勢更為震盪——這些金屬的波動率已急遽上升。該行聽聞中國市場供應緊張，這體現在即使考慮13%的增值稅後，境內價格仍呈現溢價。然而，白銀1個月遠期合約的溢價已緩解，且短期限的遠期曲線已恢復為正價差，表明部分流動性已回流倫敦本地市場。至於鉑金和鈀金，遠期曲線仍維持逆價差，顯示供應持續緊張。供需基本面對這些白色貴金屬具有建設性，預計今年所有這三種市場都將處於短缺狀態。不過，該行認為，投資資金流動是近期價格走勢的關鍵驅動力。這些工業屬性更強的金屬，其需求破壞可能需要時間，但該行對可能迅速轉向的投機與散戶參與度感到擔憂。(ad/W)
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