招商證券國際發表報告指，赤子城科技(09911.HK) -0.660 (-5.318%) 沽空 $2.12百萬; 比率 2.071% 上半年業績超預期。收入按年增40%，達31.8億元人民幣(下同)，符合預期，其中社交/創新業務收入分別按年增37%及72%。集團毛利潤按年增長56%，超預期10%，毛利率達55.8%，按年提升5.6個百分點，主要得益於創新業務毛利率從55%大幅提升至74%，受《愛麗絲的奇幻探險》增量貢獻驅動，同時社交業務毛利率按年提升3.8個百分點至54%。經調整營業利潤/淨利潤按年分別增長51%及137%，超預期13%及23%，得益於成本控制審慎、經營槓桿效應及少數股權收購。
報告指，年初至今，赤子城股價已上漲231%。公司當前估值為未來12個月10倍市盈率，0.5倍PEG(對比中國互聯網同業16.5倍市盈率和1.2倍PEG均值，美國同業24倍市盈率和1.5倍PEG均值)。該行對赤子城科技目標價從12.2港元上調至16.2港元，對應2025財年及2026財年17倍及14倍市盈率。維持「增持」評級。(ha/w)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-09-04 16:25。)
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