美銀證券發表報告，指極兔速遞(01519.HK) +0.260 (+4.050%) 沽空 $4.30千萬; 比率 17.244% 的市場份額已達30%，旗下蝦皮購物(Shopee)在印尼的業務量削減不太可能影響2025財年的業績指引；加上極兔速遞正在印尼東爪哇省擴建網絡，其成本結構可能低於電商平台自營物流；而隨著平均售價下降，極兔速遞有能力降低單位成本，且其自動化水平高於東南亞其他國家。鑒於極兔速遞具吸引力的估值，且盈利下行風險(主要來自中國市場)已充分提示，美銀證券重申其「買入」評級。
美銀證券表示，擁有2.8億人口的印尼作為東南亞最大市場，是極兔速遞最獲利的地區。該行認為其非平台業務量潛力可觀，極兔速遞正持續擴建銷售團隊，並推廣標準化、低成本的小型貨點(目標今年達到1萬個貨點)。
平台業務方面，極兔速遞管理層指出，TikTok是該地區最大且增長最快的客戶，Lazada的市場份額和業務量過去幾年有所下降，且約50%的物流業務由自身承擔；而Temu目前在東南亞尚未進行大規模投資。
極兔速遞管理層提到，印尼平均售價按年下降12%，但極兔速遞通過效率提升，推動運輸、分揀及收派成本按年分別下降10%、15%和14%。美銀證券認為，極兔速遞在東南亞整體產能利用率為70%，單位成本仍有進一步下降空間。
美銀證券將極兔速遞2025年至2026財年調整後淨利潤預測上調0%至4%，主要基於東南亞市場在強勁一季度後的更高業務量增長，以及新市場因TikTok Shop於5月在巴西及2月在墨西哥上線，有望實現輕微正向EBITDA。鑒於中國市場競爭激烈，美銀證券預計極兔速遞中國業務淨利潤將從2024財年預計的每票人民幣0.03-0.04元降至2025財年的零。由於東南亞市場相比中國市場適用更高的盈利倍數，目標價因此上調2%，由7.5元升至7.7元。(hc/a)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-05-22 16:25。)
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