摩根士丹利指,比亞迪(01211.HK) -10.000 (-4.405%) 沽空 $5.50億; 比率 28.296% 季度業績符合市場最新預期,毛利率改善抵銷經營開支,但每車盈利在扣除比亞迪電子(00285.HK) -0.900 (-2.620%) 沽空 $4.25千萬; 比率 12.150% 貢獻下受較差的銷售擠壓。除榮耀版以外,DMi混動及純電動平台升級亦為提振第二季銷量起關鍵作用。
該行指,比亞迪季績亮點為毛利率按季升0.7個百分點至21.9%,令市場意外。扣除比亞迪電子影響則按季升3個百分點至28.1%,或受上游供應商帶來的更顯著成本節省,以及出口的更高盈利貢獻支持,部分地被大眾市場車款平均車價蠶蝕所抵銷,規模效應亦有利比亞迪緩衝減價戰影響。但另一方面,平均車價持續第五季度下跌,由2022年的17萬元人民幣跌至今年首季的14.1萬元人民幣。公司首季收入扣除比亞迪電子下按年跌6%,但汽車銷售升13%,意味平均車價跌17%。且公司經營開支比率亦按年升4.9個百分點至18.7%。
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該行指出,市場目前期待比亞迪次季銷量按季升五至七成,以大眾市場的榮耀系車款,新車款推出及DMi 5.0或純電動平台4.0升級推升次季銷量。該行目前予比亞迪「與大市同步」評級及225元目標價。(fc/k)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2024-05-21 16:25。)
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