華僑銀行經濟師謝棟銘及華僑銀行香港經濟師姜靜發表報告,指美聯儲一如預期維持基準利率不變,但是市場已經翻江倒海了。這主要是美聯儲的點陣圖出現了很大的變化。
首先,美聯儲官員調高了今明兩年的增長預期。2023年GDP增長目標由之前的1%大幅上調至2.1%,而2024年也同樣由1.1%上調至1.5%。美聯儲主席鮑威爾在隨後的新聞發佈會上表示美聯儲上調經濟增長預期主要是因為強勁的消費支出。受強勁的經濟增長預期支援,美聯儲也同樣下調了失業率的預期,2023年失業率預期由之前的4.1%下調至3.8%,而2024年的預期則由4.5%下調至4.1%。
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通脹方面,聯儲官員略微下調了今年的核心通脹預期,但是維持了2024年通脹預期不變。
當然對市場影響最大的是利率點陣圖。最新的點陣圖顯示19位官員中有12位預計美聯儲今年還將加息一次,當然市場意外的是,美聯儲大幅上調了2024年的利率預測。19位中位數顯示美聯儲2024年降息50個基點。不過每位委員的觀點分歧很大。有2位委員選擇降息125個基點,也有1位委員繼續加息50個基點。這顯示了2024年的增長和通脹關係依然面臨很大的不確定性。
當有記者問鮑威爾為什麼在2024年通脹預期不變的情況下,美聯儲委員們對利率預期出現了很大的調整。鮑威爾的回答是因為對經濟增長預期的調整導致需要更高的利率來控制通脹。這裡的潛台詞就是2024年的中性利率上升了。不過從長遠來看,美聯儲的中性利率並沒有很大的變化。
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總體來看,美聯儲會議後,市場不斷調整降息幅度預期,成為近期美債收益率大幅上升的主要因素,從而也推動了對美元的支撐。隨著10年期美債收益率終於接近4.5%,這將對美股形成壓力。目前無風險利率已經非常接近公司的盈利收益。股票的波動或將繼續從避險角度支援美元。
不過,從中期來看,美元走勢很大程度還將依賴於美國經濟的前景。 雖然,美聯儲正在譜寫一個軟著陸的畫面,但是該行認為美國經濟軟著陸並沒那麼容易。隨著越來越多美國大企業的負債由疫情期間的低固定利率轉化為浮動利率之後,利息支出的上升,將使得企業在2024年面臨更多的挑戰。(da/u)
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