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《專題》中資券商對螞蟻(06688.HK)估值及未來盈利預測(表)
據螞蟻集團(06688.HK)(688688.SH)昨晚的招股書資料顯示,若不計超額配股權因素的公司總股本約為303.76億股,按H股每股定價80港元推算,,即螞蟻集團的市值24,300億港元(約3,...
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《專題》中資券商對螞蟻(06688.HK)估值及未來盈利預測(表)
2020/10/27 16:08
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據螞蟻集團(06688.HK)(688688.SH)昨晚的招股書資料顯示,若不計超額配股權因素的公司總股本約為303.76億股,按H股每股定價80港元推算,,即螞蟻集團的市值24,300億港元(約3,135.4億美元)

本網按早前兩間中資券商包括中泰證券及興業證券在9月發表報告,列出對螞蟻集團估值預測:

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(1)中泰證券預測
中泰國際9月下旬發表報告,採用分類加總估值法(SOTP)、市盈率及市銷率三種估值法對螞蟻集團進行估值(介乎2,607億至3,396億美元,介乎17,649億至22,992億人民幣(約20,205億至26,322億港元))。

中泰國際指,取其均值得到基本情形下公司估值約19,680億人民幣(相當2,907億美元;約22,531億港元),相當預測今年市盈率36.5倍及市銷率11.6倍。

列出對螞蟻集團的「基本情境」下的估值預測:
估值方法│估值(人民幣)│估值(美元)│對應今年市盈率│對應今年市銷率
分類加總估值法(SOTP)│22,992億人幣│3,396億美元│42.7倍│13.6倍
市盈率│17,649億人幣│2,607億美元│32.7倍│10.4倍
市銷率│18,400億人幣│2,718億美元│34.1倍│10.9倍
-----------------------------------------------
平均│19,680億人幣│2,907億美元│36.5倍│11.6倍

中泰國際按樂觀、基本及悲觀情形對螞蟻集團作估值預測:
情形│估值(人民幣)│估值(美元)│對應今年市盈率│對應今年市銷率
樂觀情形│22,632億人幣│3,343億美元│42倍│13.4倍
基本情形│19,680億人幣│2,907億美元│36.5倍│11.6倍
悲觀情形│16,728億人幣│2,471億美元│31倍│9.9倍
樂觀情形預測較基本情形有溢價15%;悲觀情形預測較基本情形有折讓15%
--------------------------------------------------

興業證券於本月中發表報告,列出螞蟻集團分部估值預測共17,723億人民幣(對應預測市盈率36倍),此按分類加總估值(SOTP)方式作估值:
業務分部│預測市盈率│估值
數字支付與商家服務│30倍│1,651億元
數字金融科技平台│37倍│15,479億元
-微貸科技平台│-│7,800億元
-理財科技平台│50倍│5,413億元
-保險科技平台│35倍│2,266億元
創新業務及其他│60倍│592億元
總市值預測-合共17,723億元(對應預測市盈率36倍)
以上貨幣單位為人民幣

該行指,對螞蟻集團旗下(1)數字支付與商家服務業務估值1,651億人民幣,對標海外支付巨頭PayPal,三年的市盈率率估值中樞約59倍,PayPal支付業務盈利率遠高於支付寶,所以予螞蟻支付業務估值相當明年市盈率30倍。

對螞蟻集團旗下(2)數字金融科技的微貸科技平台估值約7,800億人民幣,參考了美國Lending Club(LC.US)  +0.630 (+9.197%)   、360 金融(QFIN.US)  +0.980 (+7.871%)   、信也科技(FINV.US)  -0.010 (-0.489%)   ,採用市值/貸款餘額估值,2019年Lending Club、360金融、信也科技的市值/貸款餘額各為0.09倍、0.05倍和0.07倍。螞蟻為全球領先的科技金融龍頭,給予其2021年0.2倍市值/貸款餘額估值。

對螞蟻集團旗下(3)數字金融科技的理財科技平台估值5,413億人民幣,對標美國最大線上證券經紀商之一嘉信理財和東方財富(300059.SZ)  +0.01 (+0.038%)   。東方財富旗下天天基金和螞蟻基金同為基金第三方銷售巨頭,收入較為相近,但其非貨幣型基金銷售佔比高於螞蟻,業務彈性更高。參考嘉信理財和東方財富2020年平均市盈率44倍,予螞蟻理財科技業務明年市盈率50倍。

對螞蟻集團旗下(4)數字金融科技-保險科技平台估值2,266億人民幣,螞蟻保險業務主要經營保險代銷,同時具有強科技屬性,對外輸出技術服務;參考美國風險管理和保險經紀公司達信今年市盈率30倍,給予螞蟻保險科技平台明年預測市盈率35倍。(wl/t)(報價延遲最少十五分鐘。)

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更新日期為: 2020年3月11日