<匯港通訊> 安聯投資多元資產首席投資總監 Gregor MA Hirt 分析指出,地緣政治衝擊正與全球經濟更深層的結構性轉變相互作用,從而改變了驅動黃金、原油及美元的市場力量。
他表示,原油已轉化為高度反映地緣政治供應風險的資產。今年3月油價累升約60%,反映市場憂慮霍爾木茲海峽可能受阻,以及中東能源供應中斷所帶來的重大供應威脅。能源價格急升同時推高全球通脹壓力,進一步鞏固油價高企的基礎。
美元方面,Hirt 指出,美元在短期內重新確立避險貨幣地位,並受惠於能源價格上升。隨著美國成為主要石油淨出口國,能源價格走高往往有助改善美國相對其他經濟體的貿易條件,亦可能促使全球金融環境收緊,短期內對美元形成支撐。此外,美元亦受套利交易帶動,投資者利用美國相對其他主要經濟體較高的預期利率進行配置。
相反,黃金的市場定位則正面臨考驗。Hirt 指出,短期內黃金表現更接近戰術性資產,其走勢對流動性、利率及市場持倉變化的敏感度,甚至高於地緣政治風險。在近期相關性急速收窄的情況下,黃金價格與其他傳統避險分散資產(包括股票及債券)一同下跌。這部分反映投資者在金價累積可觀升幅後趁機獲利,同時亦不排除部分央行出售黃金,以及市場對加息以對沖能源通脹的預期升溫,推高債券收益率,令固定收益資產短期內相對黃金更具吸引力。
Hirt 補充,在貨幣、大宗商品及股票市場波動同步加劇的環境下,短期價格走勢愈來愈受到資金流向與持倉配置影響,與基本面因素同樣重要。他建議投資者跳出短期市場噪音,從中期角度審視更具持續性的影響因素。 (BC)
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