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一文綜合券商於嗶哩嗶哩(09626.HK)公布季績後最新目標價及觀點
嗶哩嗶哩-W(09626.HK)(BILI.US)早市股價下滑,盤中曾低見87.6元一度下挫13.3%,最新跌11.5%報89.4元。摩根士丹利發表報告指,嗶哩嗶哩第三季遊戲及廣告收入略遜預期,第四季...
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嗶哩嗶哩-W(09626.HK)  +1.750 (+2.283%)    沽空 $7.04千萬; 比率 32.011%   (BILI.US)    早市股價下滑,盤中曾低見87.6元一度下挫13.3%,最新跌11.5%報89.4元。摩根士丹利發表報告指,嗶哩嗶哩第三季遊戲及廣告收入略遜預期,第四季業績指引亦疲軟。該行認為明年收入有下行風險,基於不確定的新遊戲提供及可能放緩的廣告收入增長,基於目前廣告收入增長來自串流電商直播的非內生性增長,又指公司距離明年第三季收支平衡仍相距甚遠。

嗶哩嗶哩昨日(29日)收市公布截至9月底止第三財季業績,季度淨虧損收窄至13.51億元人民幣,對上財年同期蝕17.13億元人民幣。每股淨虧損3.26元人民幣。非公認會計準則經調整淨虧損收窄至8.77億元人民幣,對上財年同期錄經調整淨虧損17.63億元人民幣。經調整每股淨虧損2.12元人民幣。淨營業額總額按年升0.2%至58.05億元人民幣;廣告營業額按年升21%至16.38億元人民幣;移動遊戲營業額按年跌33%至9.92億元人民幣;增值服務營業額按年升17%至25.95億元人民幣,知識產權衍生品及其他收入按年跌23%至5.8億元人民幣。上季日均活躍用戶按年升14%至1.028億戶。

嗶哩嗶哩表示展望2023年全年,由於移動遊戲收入低於預期,目前預計淨營業額總額將處於225億至235億元人民幣範圍的低端。

【大摩料明年收入有下行風險】

摩根士丹利指,包括《閃耀!優俊少女》在內的下半年年化遊戲流水金額料為41億至42億元人民幣,差於市場明年共識預測的46億元人民幣。該行預測現有遊戲今年流水指向逾10%按年跌幅,且情況或在明年持續。管理層料《閃耀!優俊少女》短期恢復上架,但該行料新自家遊戲2025年才發布。該行亦指,公司今年以來的26%廣告收入增長由新電商直播串流推動,尤其是「618」及雙十一購物節,意味內生廣告收入增長僅為高單位數至中雙位數。

該行又指,管理層預測現季度毛利率可按季升2個百分點至26%,受固定成本節約及廣告推動。基於遊戲佔第三季毛利約半,新遊戲增長及發放時間將影響公司收支平衡時間表,該行預期為明年第三季。該行下調對該股今年至2025年收入預測1%,並把今明兩年每股虧損預測上調14%及9%,但上調2025年盈利預測8%。

摩根大通指按嗶哩嗶哩全年度最新管理收入指引,即今年第四季收入約63億人民幣(按年升3%及按季升9%),低於市場同業預期3%,公司指手遊收入遜預期,指受到《閃耀!優俊少女》在內地自9月以來暫停下載的影響,該行將考慮下調對其全年收入預測。

【美銀對明年下半年止虧預測不變】

美銀證券認為,嗶哩嗶哩第三季業績大致符合預期,料公司今年虧損收窄及明年收支平衡目標不變,該行見到公司處於收支平衡道路上,基於廣告及直播串流業務繼續推收入增長,毛利率於主要廣告及串流業務改善,經營開支控制持續,公司目標年底把員工數目減至9,100人,少於去年底的1.1萬人,以及遊戲業務已優化,並基於投資回報為本策略,集中於更具前景遊戲。該行相信公司在疲弱遊戲業務及宏觀放緩下,仍致力於明年達到經調整經營溢利平衡,因此沒有改變對公司明年下半年收支平衡的預測。該行下調對公司今年至2025年收入預測5%至12%,港股目標價由155元降至131元,維持「買入」評級。該行認為《閃耀!優俊少女》遊戲回歸、堅韌的用戶趨勢及季度正經營現金流為好迹象,並有助增加市場信心。

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下列5間券商對嗶哩嗶哩-W(09626.HK)  +1.750 (+2.283%)    沽空 $7.04千萬; 比率 32.011%   最新投資評級及目標價;

券商│投資評級│目標價
富瑞│買入│172港元
美銀證券│買入│155港元->131港元
中金│跑贏行業│124港元
高盛│中性│136港元->121港元
摩根大通│減持│85港元

下列10間券商對嗶哩嗶哩(BILI.US)    最新投資評級及目標價;

券商│投資評級│目標價
富瑞│買入│22.1美元
瑞銀│買入│22美元
花旗│買人│19美元
美銀證券│買入│20美元->17美元
中金│跑贏行業│16美元
高盛│中性│17.4美元->15.6美元
里昂│跑贏大市│16.5美元->14.2美元
摩根士丹利│與大市同步│13美元
野村│買入->中性│18美元->13美元
摩根大通│減持│11美元

以下為券商對嗶哩嗶哩觀點:

券商│觀點
富瑞│用戶基礎達新里程碑,收支平衡目標可達
瑞銀│經調整淨利潤遜預期,經營溢利勝預期
花旗│收入符預期,盈利遜預期
美銀證券│堅韌用戶及廣告增長,收支平衡目標不變
中金│季度收入基本符合預期
高盛│手遊業務正在進行的重組,增長前景進一步受到抑制
里昂│手遊業務令人失望
摩根士丹利│明年收入有下行風險
野村│管理層沒有為公司做好應對困難時期的準備
摩根大通│季績大致符預期,第四季收入指引較低,受疲弱遊戲收入展望影響
(fc/w)

(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2024-03-01 16:25。) (美股為即時串流報價; OTC市場股票除外,資料延遲最少15分鐘。)

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更新日期為: 2023年1月6日