<匯港通訊> 建銀國際發報告指， 本月初百度(09888)宣布計劃分拆旗下AI晶片業務崑崙芯於香港交易所上市。該行認為，若分拆順利實施，將有效釋放百度AI驅動業務的價值潛力，對其股價構成積極提振。
截至2025年，崑崙芯晶片主要應用於百度內部雲基礎設施，但伴隨對外銷售規模的逐步擴大，該行預期該業務將貢獻更顯著的收入增量。該行預測，崑崙芯2025年收入預期為40-50億元人民幣，2026年收入預期有望翻倍至80-100億元人民幣。若最終實現單獨上市，這將使崑崙芯能夠更靈活地運營，並提供額外的資金渠道來支持其強大的晶片研發。
經情景分析測算，建銀國際預測崑崙芯100%股權的估值區間為400-570億美元。百度當前持有崑崙芯60%股權，且分拆上市後仍將維持百度子公司地位。以480億美元的估值預測中值計算，百度持股對應估值可達290億美元，佔百度最新市值的59%。
在現行估值框架下，崑崙芯業務歸入百度智能雲板塊，基於4.5倍2026年預測市銷率測算，該板塊當前估值為200億美元。若將崑崙芯業務單獨估值，並考慮30%的持股折讓，有望推動該行當前予百度的目標價實現30%的上行空間。現對百度目標價維持159.49港元。
(CW)
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