華創證券發表報告，首次覆蓋OSL集團(00863.HK) -0.290 (-1.889%) 沽空 $1.39千萬; 比率 39.091% 予「推薦」評級，以市銷率(PS)估值法，給予公司2026年20倍PS目標估值，對應目標價21.27元。該行稱OSL集團以合規為本，捕捉穩定幣及支付新機遇。
該行稱，OSL是本港首家上市的持牌虛擬資產交易所，起步於香港，但不止步於香港。OSL始終將合規性放在首要位置，擁有香港證監會頒發的第1、4、7、9類牌照及VATP(虛擬資產交易平台)與AMLO(反洗錢)牌照。在新管理層主導下，確立了獨特的全球化擴張戰略，通過戰略收購(如意大利Saintpay、日本CoinBest、印尼Koinsayang及全球支付基礎設施Banxa)，在全球多個關鍵司法管轄區構建起合規護城河。公司下一步將完成具有增長潛力的新興市場的牌照拓展，以實現全球牌照網絡的全覆蓋。
華創證券提到，OSL在2024年迎來業績兌現的關鍵拐點，實現單年度扭虧為盈。1)收入方面，IFRS口徑下2024年收入達3.75億港元(按年升78.6%)，創歷史新高。去年上半年收入按年升58%至1.95億港元。結構方面，全新推出的業務OSL Pay於去年上半年實現收入5,590萬港元(佔比29%)，已成為公司亮眼的增量業務。2)利潤方面，2024年持續經營業務溢利約5,500萬港元(2023年虧損2.5億港元)，實現大幅扭虧。去年上半年公司持續經營業務虧損2,028萬港元，該行判斷公司仍處於生態版圖擴張和探索的關鍵投入期。
該行稱，以經紀及機構業務為基本盤，堅定加碼PayFi，致力於成為傳統金融與加密貨幣數字資產之間的橋梁。(1)基本盤：傳統經紀與托管業務領先香港市場，為華夏、嘉實等龍頭機構的比特幣現貨ETF提供次托管服務，截至去年上半年，托管資產規模約57億港元，市場份額穩固。隨香港虛擬資產監管路徑清晰化，合規平台將充分受益。(2)生態槓桿：通過Omnibus產品服務為盈透證券(香港)等多家持牌券商與銀行提供技術基礎設施，以B2B2C模式低成本引入機構流量，反哺平台流動性，形成業務閉環。(3)核心增長引擎及戰略重點：合規為基，以OSL Pay、OSL Biz Pay及穩定幣USDGO為核心的支付解決方案，作為連接傳統金融與數字資產的「支付血管」，致力於解決企業跨境支付的痛點。
該行提到，OSL迎行業東風，乘創新之翼。(1)加密資產行業監管框架明朗化：以穩定幣監管
框架為例，全球範圍內，香港、美國(GENIUS法案)、歐盟(MiCA)等主要市場相繼出台明確法規，合規成為「入場券」。OSL的先發合規資產價值凸顯。(2)資產類別擴張：從現貨ETF到質押服務，再到RWA(真實世界資產)代幣化，可供合規機構參與的加密產品日益豐富。OSL作為基礎設施提供商，將有望直接受益於此類創新帶來的托管、交易和技術服務需求。(3)穩定幣成為支付新基建：穩定幣正從單純的交易工具演變為高效的全球結算手段。OSL通過BizPay佈局應用端，並通過USDGO佈局資產端，有望在穩定幣支付生態中佔據關鍵節點位置。
OSL有望憑借先發合規優勢，結合基於數字資產的全棧式服務體系，深度卡位企業支付、穩定幣及RWA等高增長領域。該行預測公司2025至27年各年每股分別虧損50港仙、虧損1港仙及盈利10港仙。(da/u)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-02-20 16:25。)
AASTOCKS新聞