<匯港通訊> 招商證券國際發報告指,對華潤啤酒(00291)目標價為31港元,維持「增持」評級。
該行表示,華潤啤酒預計2025年少數股東權益前淨利潤為29.2億-33.5億元人民幣(下同)（同降29.6%–38.6%），主要因白酒業務27.9億至29.7億元的非現金商譽減值所致。值得注意的是，華潤啤酒於2023年1月支付人民幣123億元總對價以收購貴州金沙窖酒酒業有限公司約55%股權。
若加回一次性減值，常態化少數股東權益前淨利潤將達到58.9-61.4億元（同比增24-29%），其中位數較該行的預期高出2%。
展望2026年，公司目標實現低個位數的收入成長，主要由銷量溫和回升和穩定的平均售價驅動。受惠於持續高端化帶來的毛利率擴張以及銷售管理費用的嚴格管控，淨利潤增速預計將超收入增速。然而，鋁材成本上漲仍是近期關鍵變量，該公司2026年的鋁罐合同價較上年上漲低至中個位數。(JJ)
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