摩根大通報告指，李寧(02331.HK) +0.600 (+2.941%) 沽空 $2.24億; 比率 23.957% 復甦需要時間，認可李寧管理層為品牌注入新活力所做的努力。預期在經歷了2023至2025年盈利下滑22%、6%及9%後，盈利基礎已然偏低，該行預期2026年盈利僅微增2%，且表現仍將遜於安踏(02020.HK) -0.250 (-0.305%) 沽空 $3.72千萬; 比率 6.443% 及特步(01368.HK) -0.050 (-0.951%) 沽空 $1.88百萬; 比率 5.585% 在2026年預期的10%以上盈利增長。
2026年，摩通預期李寧將持續投入(更高的廣告與促銷投資，例如米蘭冬奧會)，成本控制空間有限，且行業存在不確定性(消費者信心、折扣壓力)。李寧目前於17倍2026年預期市盈率交易，而行業平均為13.1倍。考慮到其低個位數的增長前景，該行認為此溢價並不合理，且風險回報偏向下行。
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摩通下調李寧2026至2027年盈利預測14%至15%，以反映零售銷售趨勢疲軟及持續投入，但基於更高的政府補助，上調了2025年盈利預期。該行將估值時間框架延伸至2026年12月(原為2026年6月)，但維持基於現金流折現法的目標價14.6元不變，對應2027年預期市盈率11倍。維持「減持」評級。(ad/u)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-01-19 16:25。)
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