摩根大通研究報告指出，因美國以色列和伊朗戰爭引發的避險情緒，中國金屬類股票昨天(3日)遭到拋售，煤炭股是唯一表現出色的子板塊，相信是因為市場對煤價的預期升高及投資者持倉較低，煤炭股表現將持續出色。儘管兗礦能源(01171.HK) -0.290 (-2.025%) 沽空 $1.82億; 比率 21.621% 的煤炭價格貝塔係數較高，且存在資產處置催化劑，但該行同時指出，中國鋁業(02600.HK) +0.760 (+5.432%) 沽空 $1.72億; 比率 14.143% 和中國宏橋(01378.HK) +2.220 (+6.049%) 沽空 $6.38億; 比率 31.826% 可能成為任何鋁供應中斷的受益者。
摩通對黃金、銅業股的看漲觀點保持不變，並認為逢低買入優質礦業股具有價值，紫金礦業(02899.HK) -1.280 (-2.962%) 沽空 $4.75億; 比率 16.032% 是該行在回調時的首選。
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按金屬板塊劃分，該行認為，地緣政治溢價驅動煤炭短期上漲，因中東緊張局勢升級推高了原油和天然氣價格，並促使燃料轉換，支撐了煤炭需求。但相信這種良好表現的可持續性，取決於霍爾木茲海峽可能出現動盪；任何局勢降級都可能引發獲利了結，並限制進一步的上行空間。
摩通又認為，市場低估了鋁供應中斷的風險，因中東地區產量達680萬噸，淨出口盈餘約為每年500萬噸(佔全球產量的7%)。摩通全球商品團隊估計，若鋁供應出現重大中斷，鋁價或迅速向每噸4,000美元的水平運行。更高的能源成本(佔冶煉成本的三分之一)和運費成本也可能進一步推高鋁價。
銅則因庫存增加壓抑價格，結構性需求保持不變。銅價上漲的關鍵利好因素仍視乎市場失衡情況，雖然可見庫存已達到120萬噸，為2018年以來最高，但其團隊預測，今年全球將出現13萬噸的缺口，如果美國和中國同時拉貨，美國以外的庫存可能會顯著緊張。
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摩通又指，鋰則短期內面臨逆風，疲軟主因是中東緊張局勢升級，引發了市場對大型儲能項目可能延遲的擔憂，加上2月份新能源汽車銷量按季下降等因素影響，預計鋰價將徘徊在每噸人民幣15萬元左右，對天齊鋰業(09696.HK) +0.260 (+0.609%) 沽空 $2.04千萬; 比率 11.277% 和贛鋒鋰業(01772.HK) +0.100 (+0.169%) 沽空 $7.72千萬; 比率 10.411% 保持「中性」評級。
以下是摩通對上述股份的評級：
股份 | 投資評級
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中國鋁業(02600.HK) +0.760 (+5.432%) 沽空 $1.72億; 比率 14.143% | 增持
中國宏橋(01378.HK) +2.220 (+6.049%) 沽空 $6.38億; 比率 31.826% | 增持
贛鋒鋰業(01772.HK) +0.100 (+0.169%) 沽空 $7.72千萬; 比率 10.411% | 中性
天齊鋰業(09696.HK) +0.260 (+0.609%) 沽空 $2.04千萬; 比率 11.277% | 中性
兗礦能源(01171.HK) -0.290 (-2.025%) 沽空 $1.82億; 比率 21.621% | 中性
紫金礦業(02899.HK) -1.280 (-2.962%) 沽空 $4.75億; 比率 16.032% | 增持
(hc/a)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-03-04 16:25。)
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