<匯港通訊> 大和發報告指，下調網易雲音樂(09899)2026-2027年每股盈測7%，並重申「跑贏大市」評級。然而，因同業估值走低，且集團於短期或需加大投資以抵禦更激烈的競爭，故下調2026年預測市盈率從27倍下調至18倍，相應削目標價30.6%，由310港元降至215港元。
報告表示，繼網易雲音樂每月5元人民幣的學生訂閱套餐後，集團於2025年11月推出每月18元人民幣的家庭套餐，即四人家庭每位用戶每月4.5元人民幣。
大和認為，因每位用戶4.5元人民幣的家庭套餐或拖累每用戶平均收入，雖這一新會員套餐將帶動訂戶數量有一定增長，但由於產品結構變化，2026年每用戶平均收入或持續面臨壓力。
另外，隨着汽水音樂（Soda Music）app快速崛起，市場對中國在線音樂行業競爭格局頗為擔憂。大和認為，儘管差異化的獨家內容庫及音樂愛好者社群將幫助網易雲音樂維持用戶增長，但用戶獲取投入或低價策略的持續時間可能超該行此前預期。 (CW)
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