評級機構標準普爾表示,京東(09618.HK) +1.300 (+1.160%) 沽空 $7.39千萬; 比率 38.348% 的業務正逐步增強。其快速成長的百貨類別與物流業務,使公司更具韌性。擬議收購德國Ceconomy AG亦將有助於投資組合。然而,外賣等新業務的虧損依然龐大,將限制盈利增長。
標普預測,隨著京東致力透過提升營運效率來減少外賣業務虧損,其EBITDA利潤率將於2026年回升至2.8%。京東的EBITDA利潤率已由2024年的5.3%,下降至2025年的2.2%。2025年,新業務的虧損蠶食了零售及物流業務營運利潤的82%。
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標普認為,要實現扭轉並非易事。京東的零佣金商家推廣活動已於2025年結束,商家在沒有此推廣下會否繼續留在其平台,仍有待觀察。同時,競爭亦非常激烈:美團(03690.HK) +0.950 (+1.188%) 沽空 $3.29億; 比率 45.580% 和阿里(09988.HK) +3.500 (+2.600%) 沽空 $8.35億; 比率 29.427% 仍致力維持或擴大市場份額。
標普的基本情境假設外賣業務的競爭不會進一步加劇。若競爭加劇,京東的EBITDA利潤率可能無法恢復,甚至可能較2025年水平更差,因為公司可能會透過增加補貼來保持競爭力。(ad/u)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-03-18 12:25。)
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