京東-SW(09618.HK)  +3.100 (+2.377%)    沽空 $1.63億; 比率 8.717%   將於下周二(13日)港股收市後公布今年首季度業績，受惠以舊換新補貼計劃延展及擴容至手機及3C電子等品類產品所帶動，毛利率可受益國補政策對自營家電等品類產品的直接補貼，本網綜合16間券商預測，京東今年首季非美國通用會計準則普通股股東的淨利潤料介乎98.12億至114.7億元人民幣，對比去年同期88.99億元人民幣，按年上升10.3%至28.9%，中位數106.47億元人民幣，按年增加19.6%。

綜合16間券商預測，京東今年首季收入料介乎2,885.69億至2,959.21億元人民幣，對比去年同期2,600.49億元人民幣，按年增加11%至13.8%，中位數2,904.75億元人民幣，按年增加11.7%。

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京東近期推出「秒送」挑戰美團(03690.HK)  +2.000 (+1.488%)    沽空 $11.68億; 比率 24.305%   「閃購」，阿里旗下淘寶啟動「閃購」功能，覆蓋數十城市，餓了麼則以百億補貼加入戰局，投資者關注京東管理層對相關業務行業的競爭看法及策略指引，會否因投資外賣餐飲業務而下調集團今年全年盈利指引。

【以舊換新補貼料繼續推動業績】

美銀證券預測京東首季度非美國通用會計準則純利按年升24%至110億元人民幣，收入按年升12%至2,922億元人民幣，其中直銷收入料按年升12%，受電子產品及家電銷售按年升14%及日用百貨商品收入按年升10%推動。前者受政府延展以舊換新補貼計劃支持，推動銷售在淡季維持雙位數增長。平台、物流及其他收入料按年升12%，當中假設平台佣金按年升幅增至雙位數。該行指，京東在美銷售微小，關稅對京東直接影響微不足道，但若中國宏觀或消費者情緒受損，或京東承諾從出口商採購2,000億元人民幣庫存，其業務展望將受負面影響。餐飲外賣方面，該行假設公司2025年將虧損40億元人民幣。

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滙豐環球研究預測京東季度非美國通用會計準則純利按年升15%至102億元人民幣，收入按年升12%至2,911億元人民幣，其中京東零售料按年升12.4%。家電及電子產品銷售料錄雙位數增長，受惠以舊換新計劃延展，日用百貨商品銷售料錄雙位數增長，受快速銷費品及時裝產品銷售提速推動。該行料平台及廣告收入季內升15.3%，當中廣告收入增長加速。京西及即時零售在內的新業務或超預期，推動京東整體用戶增長及參與。餐飲外賣或需更多投資，但影響應透過電商交叉銷售機會增加，以及物流業務盈利率潛在上升下，在整體推廣成本中消化，料不會影響整體盈利率上升展望。

【大摩料次季盈利受高基數影響】

摩根士丹利預測京東季度非美國通用會計準則純利按年升20%至107億元人民幣，意味非美國通用會計準則純利率按年升25點子至3.67%。收入按年升12%至2,912億元人民幣，受惠以舊換新計劃延展至智能手機、智能手表及平板電腦。日用百貨商品銷售及電子與家電產品銷售料錄雙位數，與廣告及佣金收入一樣。該行又指，京東去年第二季收入基數低，但盈利基數較高，預計第二季收入按年升13%，但非美國通用會計準則純利將按年持平。該行指公司維持全年高單位數收入及純利增長預測，料兩者全年按年升9.6%，非美國通用會計準則純利率按年持平至4.13%，京東零售經營溢利率料受惠擴大以舊換新計劃，日用百貨商品可持續增長或部分被新業務投資抵銷。

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大摩上月下旬報告指，京東自4月11日起推出100億人民幣補貼計劃，其食品配送日訂單量於4月22日突破1,000萬。該行認為，京東食品配送的快速增長目前主要由補貼驅動，這可能導致2025年全年淨利潤低於預期。此外，京東將於5月中旬公布2025年第一季度業績，而2024年第二季度的高基數、4月起食品配送投資的增加或導致公司下調全年盈餘指引。

里昂本周三報告指，京東計劃招聘10萬名騎手，並批評競爭對手強迫騎手只能選擇一個平台的做法。外賣服務有助於提升其即時零售業務的交叉銷售，成為電商增長的新驅動力。然而，餓了麼目前仍處於虧損狀態，市場份額為25%。該行料京東若想實現盈利，需要將市場份額提升至約30%，超越餓了麼，但這並不容易。假設京東每單平均虧損約5元人民幣，且每日訂單量達500萬單，則其外賣業務的季度虧損可能超過20億元人民幣。儘管京東可通過國家補貼優惠及改善京東物流（JDL）利潤來應對虧損，但集團整體利潤率在2025年仍可能出現下滑。
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本網綜合16間券商預測，京東今年首季非美國通用會計準則普通股股東的淨利潤料介乎98.12億至114.7億元人民幣，對比去年同期88.99億元人民幣，按年上升10.3%至28.9%，中位數106.47億元人民幣，按年增加19.6%。

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券商│今年首季非美國通用會計準則普通股股東的淨利潤(人民幣)預測│按年變幅
交銀國際│114.7億元│+28.9%
中金│114.02億元│+28.1%
華泰證券│112億元│+25.9%
野村│110.99億元│+24.7%
美銀證券│110億元│+23.6%
瑞銀│107.55億元│+20.9%
大和│107.06億元│+20.3%
摩根士丹利│106.94億元│+20.2%
富瑞│106億元│+19.1%
建銀國際│102.53億元│+15.2%
滙豐環球研究│102.45億元│+15.1%
里昂│99.66億元│+12%
花旗│99.11億元│+11.4%
申萬宏源│98.8億元│+11.0%
華興資本│98.46億元│+10.6%
高盛│98.12億元│+10.3%
按公司2024年首季非美國通用會計準則普通股股東的淨利潤88.99億元人民幣計算。

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綜合16間券商預測，京東收入料介乎2,885.69億至2,959.21億元人民幣，對比去年同期2,600.49億元人民幣，按年增加11%至13.8%，中位數2,904.75億元人民幣，按年增加11.7%。。

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券商│今年首季收入(人民幣)預測│按年變幅
中金│2,959.21億元│+13.8%
美銀證券│2,922億元│+12.4%
招銀國際│2,919億元│+12.2%
野村│2,912.55億元│+12.0%
摩根士丹利│2,911.74億元│+12.0%
滙豐環球研究│2,910.95億元│+11.9%
大和│2,905.74億元│+11.7%
里昂│2,904.08億元│+11.7%
華興資本│2,905.42億元│+11.7%
華泰證券│2,904億元│+11.7%
申萬宏源│2,894億元│+11.3%
富瑞│2,890億元│+11.1%
花旗│2,890.25億元│+11.1%
瑞銀│2,889.53億元│+11.1%
高盛│2,888.18億元│+11.1%
建銀國際│2,885.69億元│+11.0%
按公司2024年首季收入2,600.49億元人民幣計算。

(fc/w)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-05-20 16:25。)