招商證券國際發表報告，維持對李寧(02331.HK) +0.110 (+0.564%) 沽空 $9.26千萬; 比率 29.288% 「買入」評級，認為當前階段是必要的過渡期。雖然短期仍面臨挑戰，包括去年第四季銷售表現疲弱及今年第一季天氣偏暖而導致的開局緩慢，但管理層嚴格的成本控制提供一個安全網。該行預期2025財年淨利潤將輕微超出預期，得益於補貼及營運效率提升。
報告指，李寧管理層決心優先考慮長期品牌價值，而非短期利潤率最大化。通過將資源投入品牌重塑項目，如冬奧會相關活動，李寧正在為2027年奠定更強的競爭地位，確保業務投資於未來增長引擎，而非僅依賴成本削減。
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報告指，市場對李寧2026年的淨利潤增長預測可能需要重新調整，以更準確反映缺乏營運槓桿及成本削減效率逐步減弱的情況，但認為長期的回報足以證明短期支出的合理性，管理層亦重申將堅定維持派息及股份回購。該行重申對李寧的「買入」評級，認為2026年預測調整所帶來的任何波動，將是提前佈局一個煥新品牌、在2027年復甦前吸引的入場機會。目標價為22元。(ha/j)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-01-09 16:25。)
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