在中國房地產行業經歷深度調整與系統性出清的關鍵階段，債務重組的成效已成為衡量房企風險化解能力與持續經營基礎的核心標尺。經歷三年的持續推進，旭輝控股境內外債務重組於2025年12月29日正式全面完成，成為首批完成境內外債務整體重組的民營房企之一，實現「困境反轉」。這一里程碑事件，標誌着公司成功跨越流動性風險最嚴峻階段，從「活下來」邁向「站起來」。
境內外債務重組全面完成，旭輝邁過最艱難時刻
12月29日，隨着境外債務重組方案正式生效，旭輝躋身行業首批實現境內外債務全面重組的民營房企行列。境外債務重組預計削減債務約380億元，化債比例達67%，流動性壓力顯著緩解。境內債務重組方面，涉及7筆公開市場債券，通過現金回收、債轉股及以資抵債等方式，預計削減債務超過50億元。在債權人的支持下，旭輝境內外重組同步落地，這不僅幫助公司順利度過「最危險的時刻」，為後續經營恢復創造了基礎條件，也成為公司修復資產負債表、解決大部分債務、確保「活下去」的重大里程碑。
重組成效深化，負債壓降與財務質量雙提升
旭輝的債務重組並非簡單「以時間換空間」，而是實現了規模壓降、結構優化與淨資產修復的三重目標。隨着佔有息負債規模超過70%的境內外信用債重組的陸續完成，公司有息負債規模及淨負債率有望回落至2017年的水平，處於民營房企最低一檔。淨資產規模亦將通過超過300億元重組收益實現顯著提升。
同時，債務結構由「短期高息」轉向「長期低息」，財務槓桿率逐步回歸健康區間，財務成本支出大幅壓降。在行業仍處於出清階段的背景下，兼具削債力度與結構優化的案例並不多見，旭輝的重組路徑因此具有一定代表性。
差異化突圍，旭輝負債更輕、路徑更清、成效更實
旭輝是目前極少數實現「境內外同步、信用債基本覆蓋、高比例削債」三位一體重組的民營房企。與融創、碧桂園等同批完成重組的頭部民營房企相比，旭輝在負債規模與重組結構上具備更有利條件。截至2025年中期，旭輝總有息負債約842億元，明顯低於其他民營房企動輒超過2,500億元的規模。此外，旭輝信用債佔有息負債70%，為行業最高之一，重組帶來的化債力度更大。重組後旭輝預計有息負債規模僅為500億左右，處於民營房企最低一檔，為後續財務修復提供了更紮實的基礎。
在重組安排上，旭輝通過多元化工具推進化債，並設置未來2至3年無現金償付本息的安排，有效緩解短期流動性壓力。此外，旭輝整體削債比例更高，有息負債規模及淨負債率有望回落至2017年水平，資產負債表修復已從「方案落地」邁入「結果兌現」階段，其重組路徑為行業債務重組提供了可參考的實踐樣本。
重組後聚焦輕資產、低負債、高質量，旭輝迎來再出發窗口
債務重組並非終點，而是新生的起點。旭輝在重組過程中始終保持核心管理團隊穩定，並堅持履行社會責任——過去三年累計交付新房超30萬套，兌現「保交付」承諾，贏得政府、客戶與合作方的廣泛認可。
在重組過程中，旭輝已經確立了「輕資產、低負債、高質量」的發展戰略。重組後聚焦三大核心業務板塊：高度聚焦的自營業務；穩定持續收租業務；探索行業新發展模式下資管業務。通過清晰的轉型路徑，旭輝制定了詳盡的「五步走」戰略規劃，從債務重組完成、修復資產負債表，恢復資本市場信用；到通過債務規模壓降和融資成本優化，逐步修復現金流量表；通過三大核心業務板塊恢復自身造血能力，逐步完成由重到輕的盈利模式切換，最終實現股東回報重啟，實現從活下來到重新站起來，幫助企業在行業新週期中築牢可持續發展的根基。
價值重估窗口已然開啓
在本輪房地產深度調整中，旭輝不僅守住了「保交付」的底線，更通過影響顯著的債務重組，實現了資產負債表的實質性修復、財務結構的系統性優化與經營基本盤的穩健維持。相較於同業，其「負債更輕、路徑更清、執行更實」的特徵，使其成為當前港股內房股中最具確定性的「困境反轉」標的。
當前市值與重組後淨資產、可持續經營價值所隱含的合理估值存在顯著背離。隨着財務指標持續改善、經營現金流穩步回升、資本市場信用逐步修復，旭輝的價值重估窗口已然開啟。對於堅守安全邊際、追求長期回報的價值投資者而言，這正是佈局優質民營房企復甦紅利的關鍵時點。
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