惠譽評級預期，2026年中國地方政府的財政復甦維持漸進。債務替代發行量仍將保持在較高水平，但隨後可能會減少，緩解整體債務增長的趨勢。機構估算2024年至2025年間共發行超過7萬億元人民幣。如果不考慮債務替代發行，2025年地方政府的經調整債務增長約為8%。
惠譽預計今年的營運收入將有適度增長，整體省級預算顯示增長為2.7%，而去年為2.5%。自去年第三季起，收入組合有所改善，稅收收入呈現復甦跡象。大多數省份預算的收入增長介乎2%到3%，低於地方生產總值(GRP)目標。
另外，預計2026年的經常性開支增長仍有限，延續2025年對一般開支的嚴格控制。整體預算反映增長為0.4%，而一些省份可能會在中央確認轉移支付後稍微上調開支。在地方生產總值前十名省份中，只有四川、福建和上海的經常性開支增長預算高於收入增長。
資本收入預算方面，出現明顯區域差異，但整體反映輕微下降。在前十名省份中，湖南、上海、浙江和四川預計跌幅超過15%，而河南、湖北、福建和廣東則預期增長逾5%。
惠譽預計今年的資本支出將保持增長，主要由中央轉移支付和債務發行支持，因中央政府對地方政府的支持信號更為明確。一些省份例如北京、上海和廣東，亦正將資本支出由純基礎設施轉向通過國有產業基金的產業發展。(ss/da)
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