美國礦業巨擘Freeport-McMoRan(FCX.US) (下稱FCX)宣布，旗下印尼Grasberg礦場(全球第二大銅礦)的合約供應觸發不可抗力條款，並指第三季度銅和黃金綜合銷售預計將下降。隔晚(24日)倫敦金屬交易所銅價在上漲逾3%，升至逾15個月高位。本港上市銅礦股今日(25日)造好。藍籌紫金礦業(02899.HK) +1.520 (+5.128%) 沽空 $8.64億; 比率 25.316% 上揚5.7%報31.32元、洛陽鉬業(03993.HK) +1.470 (+11.732%) 沽空 $2.85億; 比率 14.267% 彈高13.7%、江銅(00358.HK) +1.920 (+7.742%) 沽空 $1.52億; 比率 12.774% 揚8.2%及五礦資源(01208.HK) +0.510 (+8.885%) 沽空 $5.24千萬; 比率 5.072% 搶高9.8%。
瑞銀發表報告表示，FCX因今年9月8日印尼Grasberg礦區(全球第二大銅礦)地下出現礦難(大量濕泥湧入礦洞且擴散至多層工作面)宣布暫時停產，FCX對今明兩年銅產量降幅預測比市場預期更大，這將加劇2026年全球銅市場預期的供給缺口，該行重申對銅價樂觀展望。
FCX提到，約80萬噸濕物料突然湧入礦井，並快速向下流入多個作業層，Grasberg block cave(GBC)區域原本預計貢獻Grasberg礦山2029年前的70%銅及黃金產量。本次事故發生於GBC五個開採分區之一，但導致其他GBC生產區的基礎設施也受損。FCX初步評估，多間生產將延後，預計2025年第四季僅少量產出和銷售；計劃分階段於2026年重啟及逐步恢復生產，初步估計礦山銅產量將較此前指引下調約35%。Grasberg預計2027年才能恢復至事故前估算產能。
瑞銀指，Grasberg指引下調(約20萬噸)再疊加今年Kamoa Kakula與El Teniente礦山事故，以及秘魯示威等因素，將進一步加劇短期礦山供應風險。該行原先預測2026年全球礦山供應增長約2%(50萬噸)，並已計入約5%的供應干擾；如今因應Grasberg指引調整後，2026年礦山供應增長將降至約1%(低於25萬噸)。
過去2至3年，精煉銅供應增長持續超出礦山供應成長，導致銅精礦和廢銅市場趨緊，但同時推遲了精煉市場的緊張狀況，也因此抑制了銅價長期突破每噸1萬美元的漲勢。該行認為Grasberg礦山停產將加劇2026年精煉銅供應壓力，預計當年增長率將低於1%。
2026年銅精煉供應預測下調，將擴大精煉市場的供給缺口。雖然與關稅相關的宏觀不確定性及市場波動持續，中國銅需求仍展現韌性，電網與儲能需求強勁，彌補了太陽能與家電需求在下半年的放緩。展望未來，拖累銅需求的部分行業(包括中國房地產)下行風險有限，能源轉型帶動的需求增長強勁，而「傳統終端行業」需求在補庫存支持下有機會回穩。瑞銀預期2026年精煉銅需求增長約3%，但精煉銅供應增長將低於1%，這將導致市場陷入供給缺口，可見庫存持續下降，支撐銅價維持上行趨勢。
瑞銀表示，礦股重點推薦Anglo American(NGLOY.US) 、Teck Resources(TECK.US) 、Antofagasta plc (ANTO.L)及紫金礦業(02899.HK) +1.520 (+5.128%) 沽空 $8.64億; 比率 25.316% 。
該行亦列出全球2025年精煉銅總產量(Total Refined Production)預測為2,785.3萬噸、2025年精煉銅總需求量(Refined Demand)為2,758.6萬噸，即今年預測供需平衡差(Balance)為26.7萬噸，但料全球2026年精煉銅總產量預測為2,806.2萬噸、2026年精煉銅總需求量為2,848.2萬噸，即明年預測供需平衡差為負42.1萬噸，並估計2027年及2029年全球精煉銅預測供需平衡差分別為負51萬噸、負75.6萬噸及負122.4萬噸。(wl/da)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-09-25 16:25。) (美股為即時串流報價； OTC市場股票除外，資料延遲最少15分鐘。)
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