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受惠高尔夫行业强劲复苏势头，本间高尔夫上望6元

本周五期指结算，资金走向亦明显两极化，新经济股大势所趋，股市波幅亦将更大，机会风险并存，若非经常贴市的投资者，投资派息有保障的股票较划算，本间高尔夫HONMA（06858.HK）中期息每股1.5日圆，...

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受惠高尔夫行业强劲复苏势头，本间高尔夫上望6元

分析员 : 梁延浩 (研究部主管 , 勤丰证券)

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本周五期指结算，资金走向亦明显两极化，新经济股大势所趋，股市波幅亦将更大，机会风险并存，若非经常贴市的投资者，投资派息有保障的股票较划算，本间高尔夫HONMA（06858.HK）中期息每股1.5日圆，相当於0.11港元，其中按固定汇率计算中国市场收入增长52.3%，韩国市场收入连续七年录双位数增长，电商收入增长近八成。从公司业务基本面及未来发展来看，都颇有吸引力，是一间具投资价值的企业。　

本间主要从事制造高尔夫球杆业务，以「HONMA」品牌从事设计、制造及销售高尔夫球杆。公司过去三年将品牌产品更新迭代，深度研发以提升球杆及高尔夫球的科技含量，并加大力度发展高尔夫服饰配套，以提升本间高尔夫为全品牌的优质高尔夫品牌。从营收数据反映，公司的增长战略已渐见成效，中国及韩国市场收入显着提升，非球杆产品毛利大幅攀升。集团销售网络由HONMA品牌自营店、第三方零售商、网上零售商及批发经销商组成，产品出口至全球50个国家。

电商业务提速增长

自今年五月起，亚洲、美国及欧洲大多数高尔夫球场在社交距离规定下重新开放，高尔夫行业开始展现不俗复苏势头。公司作为高尔夫行业内最负盛名的标志性品牌之一，其於中国及韩国市场的业务录得强劲增长，电商业务因疫情影响而加速发展，成为推动疫情後复苏的重要渠道。

报告期内，公司旗下韩国市场的收益连续第七年录得双位数增长，由截至2019年9月30日止六个月的2,665.4百万日圆同比增加16.9%至3,115.9百万日圆。公司持续透过密集的电视及社交媒体宣传增加其韩国市场份额，推动HONMA品牌的关注度及产品知名度。公司亦已成立强大的本地团队，於球类及服装业务上，加速渗透本土渠道。期内韩国服饰门店增设11家，服饰销售收入同比超10倍。

中国市场方面，中国经济自三月後逐步回暖，疫情後，包括高尔夫在内的户外体育运动十分受民众青睐，球场和练习场预定火热。公司把握市场机遇，上半年HONMA在中国内地举行超过200场试打活动，截至10月底，各平台会员总数超过3万3千人，成功提升品牌知名度及忠诚度，并成功转化为有形的购买意愿及销售收益，令公司收益由截至2019年9月30日止六个月的1,584.3百万日圆同比增加48.5%至2,353.4百万日圆，按固定汇率计算同比增长52.3%，增长动力强劲。

在非球杆产品收入方面，HONMA自2019年起与领先的日本纺织品及贸易公司伊藤忠商事株式会社合作，已推出四季服装系列，报告期内，受COVID-19疫情影响，零售业务难免受到影响，致令期内服装销售额减少5.2%，然而，毛利同比大增108.5%至348.9百万日圆；毛利率大增逾一倍至69.6%，增幅可观。

除了实体店，HONMA在天猫和京东商城等开设旗舰店，有助推广产品和高球活动。截至2020年9月30日止六个月，公司电商总收入较去年同期增长超过一倍，中国最主要的电商管道天猫和京东销售收入为去年同期的4倍，日本电商收入亦翻倍。HONMA计划根据更新的HONMA品牌形象、零售以及视觉指引，提升线下及线上零售体验，创造可观市场需求，料未来能持续发展业务，为股东带来更大回报。再者，随着高尔夫行业复苏，人群更意识到运动的重要性，HONMA未来会采取更多提升本土市场份额及品牌形象的策略，为公司业务发展将注入新动力。

HONMA今日收报4.14元，早前股价连弹三日走势转强，并创半年新高，有望反覆造好。若看好复苏带来的反弹力度的投资者，不妨跟进，中线目标看6元，潜在升幅约有40%，值博率十足。

笔者为香港证监会持牌人士，个人及客户没有持有上述股份。

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更新日期为: 2023年1月6日

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