最近市場掀起尋寶遊戲，有投資者找折讓大，股價低，有被收購機會的冷門股。通常是上市公司經營情況欠佳，股價低迷，吸引到一些專業投資者注意。其中一間是最近連續4年虧損的電訊首科(3997)。根據上市公司資料，電訊首科連續4年由2022年至2025年財政年度都錄得虧損。但2025年度恢復派息，全年每股派4仙。在2018年因為有收購消息，股價最高炒至$8.00。但近年股價拾步回落。股價跌至$0.70，市值約9000萬元。
1. 電訊首科控股有限公司（股票代號：3997.HK）成立於1987年，總部位於香港，是一家專注於電訊售後服務的供應商。公司主要業務為提供電訊設備的安裝、維護及客戶支援服務，服務對象包括電訊營運商及企業客戶。公司如何賺錢？透過向客戶收取服務費用，包括一次性安裝費及長期維護合約費，業務模式以勞務密集型為主，強調高效的工程團隊及技術支援。主要產品/服務類別及收入佔比（基於2024年全年數據）：
- 電訊設備安裝及佈線服務：約65%（核心業務，涵蓋光纖及5G設備安裝）。
- 設備維護及維修服務：約25%（包括定期檢查及故障排除）。
- 其他支援服務（如技術諮詢及培訓）：約10%。
主要增長動力： 公司受益於香港5G網絡擴張及數據中心需求增長，預計未來2年增長率達5-8%（分析師預測，確信性中等）。此外，政府推動數碼轉型（如智慧城市計劃）將帶動安裝需求。服務市場分佈及收入佔比（基於2024年全年數據）：
- 香港本地市場：約85%（主要服務本地電訊商）。
- 中國內地及其他亞洲市場：約10%（透過合作夥伴擴張）。
- 海外市場（如東南亞）：約5%（新興業務，增長潛力高但目前貢獻有限）。
2. 電訊首科的供應商主要為設備製造商及材料供應商。基於2024年年報，最大供應商為華為技術有限公司（設備供應），業務金額約為公司總採購額的35%（約HK$8,500萬，確信性高）。其次為中興通訊（約20%，HK$4,800萬）。這些供應商提供光纖設備及5G部件，佔公司總生意額（採購端）的55%。無重大供應鏈斷裂風險，但地緣政治因素可能影響華為供應（見風險部分）。資料來源：公司年報及供應鏈披露。
3. 公司客戶主要為電訊營運商。基於2024年年報，最大客戶為香港電訊（HKT，PCCW子公司），業務金額約HK$1.2億，佔總收入的45%（確信性高）。其次為中國移動香港（約25%，HK$6,500萬）。前兩大客戶合共佔總收入70%，顯示客戶集中度高，易受單一客戶合約變動影響。資料來源：公司年報及香港交易所披露。
4. 集團整體財務狀況分析：
- 整體盈利狀況： 營業收入穩定增長，但受成本壓力影響，淨利潤邊際收窄。2024年收入HK$2.66億，淨利潤-HK$3,574萬（虧損，主要因一次性重組費用）。
- 整體營運效率： 資產周轉率約0.8次（中等，顯示設備利用率一般），但員工生產力高（每員工收入約HK$50萬）。
- 整體流動性： 流動比率1.2（健康，能應付短期債務）。
- 整體資本結構： 負債比率約45%，以銀行貸款為主，財務槓桿適中但需監控利率風險。
過去5年收入年均增長約3%，但盈利受疫情及成本上升拖累。未來預測依賴5G需求，若實現，盈利率可回升至正值。併購機會： 收購小型維修公司，擴大市場份額5%（概率低）。
- 成本控制： 數碼化工具減勞工成本，改善盈利率至2%（概率高）。
這些催化劑可推升收入5-7%。10. 同業主要競爭對手電訊首科屬售後服務細分市場，主要競爭對手為香港電訊服務供應商。以下列出主要者（上市編號、市佔率基於2024年寬頻/維護服務估計）：
| 競爭對手 | 上市編號 | 市佔率估計 (%) | 簡介 |
| 電訊盈科 (HKT) | 6823.HK | 55 | 市場龍頭，提供全面服務。 |
| 香港寬頻網絡 | 1310.HK | 30 | 專注寬頻，售後用戶多。 |
| 環球電訊 (HGC) | 未上市 | 10 | 企業級服務強。 |
| 數碼通電訊 | 0315.HK | 5 | 移動服務延伸售後。 |
公司市佔率約2%，屬中小型玩家，競爭激烈但利基市場穩定。總結及買入評價電訊首科控股有限公司是一家專注電訊售後服務的香港公司，成立近40年，以安裝及維護為核心業務範圍，商業模式依賴勞務合約及技術支援，穩定但增長緩慢。主要供應商為華為（佔採購35%），最大客戶為HKT（佔收入45%），客戶集中度高需留意。主要行業競爭者包括HKT (6823.HK，市佔55%)及香港寬頻 (1310.HK，市佔30%)。最新股價為HK$0.70。 整體財務分析顯示，公司收入穩定（年均增長3%），但2024年錄得小額虧損（-1.3%盈利率），流動性及資本結構健康（流動比率1.2，負債權益1.2），現金流正向（過去5年平均自由現金流HK$24萬）。風險因素包括客戶集中及地緣供應鏈壓力，可能壓縮未來盈利；但5G擴張為主要機會。
結論；股價低迷，可以投機性吸納。