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恆指向上能走多遠難料 重防守性可留意九毛九
上周四和周五恆指雖見二連跌,不過交投活躍,大市成交金額同是超過3,000億港元,未知是資金多是嫌恆指偏高沽貨,還是主要在乘回調吸納港股。周一恆指走勢揭盅,隨著二連跌止步,恆指大升近500點,收報26,...
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恆指向上能走多遠難料 重防守性可留意九毛九
分析員 : 聶振邦 (獨立評股人)
上周四和周五恆指雖見二連跌,不過交投活躍,大市成交金額同是超過3,000億港元,未知是資金多是嫌恆指偏高沽貨,還是主要在乘回調吸納港股。周一恆指走勢揭盅,隨著二連跌止步,恆指大升近500點,收報26,622點,為2021年11月18日以來第二度收高於26,600點,加上成交額繼續超過3,000億元,證明上週後段交投活躍,是不少資金乘恆指回調吸納港股使然。面對恆指再度處於近年罕見高水平,配合已重上10天移動平均線之上收市,憧憬10月再下一城,又挑戰二萬七關口的期望可以理解。

憧憬再上試二萬七
惟要留心自去年12月至今年9月共十個月,其中九個月恆指見升市,並且自5月計起已連升五個月,上回如此要追溯到2020年10月至2021年2月,從2017年9月至今便只有上述兩次連續五個月或以上出現升市。另若以今年4月底與9月29日收市位比較,不足五個月恆指已累升逾20%;倘若與上回五個月連升幅度相若為23.5%,恆指大概可升至27,300點水平,較周一於26,600點水平,相差僅約700點,所以若見近日恆指再上試二萬七關口,適度減持港股才風險管理實屬合宜舉措。

現價比較一年低位
恆指向上能走多遠有待觀察,目前投資者選股宜重防守性,現價高於52週低位不多於一成屬不俗參考,於9月29日收報2.08元的九毛九 (9922) 不妨留意。現價較暫時52週低位2.00元 (見於2025年9月26日) 僅高4.00%,確認差距少於一成,加上處於2020年1月15日上市以來低水平,距今歷時約五年零八個月半,認為具備較強防守性。於今年9月29日收市後發佈的2025財政年度之中期報告顯示,截至今年6月底資產淨值約31.70億元人民幣,而截至今年6月底的已發行股數約13.98億股,計出每股淨值折合為2.4851港元。

市賬率計算合理值
每股淨值相對今年9月29日收報2.08元,市賬率為0.84倍,低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。此外,參考截至2020年至2024年底,以及截至2025年6月底之每期最低市賬率為0.86至4.86倍,平均值為2.73倍,高於現時的0.84倍,反映現價的確偏低。保守分析合理市賬率不少於1.20倍,相對每股淨值為2.4851元,計出每股合理值為2.98元,較2.08元之潛在升幅為43.27%。而截至今年6月底的倒數十二個月之收入約57.63億元人民幣,相對截至今年6月底的已發行股數約13.98億股,每股收入折合為4.5175港元。

每股收入對比2.08元之市銷率為0.46倍,參考上述六個時期之每期最低市銷率為0.46至3.59倍,平均值為2.12倍,高於現時的0.50倍,同樣反映現價偏低。保守分析合理市銷率不少於0.65倍,相對上述每股收入為4.5175元,計出每股合理值為2.94元,較2.08元之潛在升幅為41.35%。另看市盈率分析,得出每股合理值是2.90元,較2.08元之潛在升幅為39.42%。綜合上述三種分析,每股合理值為2.90至2.98元,平均值為2.94元,較2.08元產生潛在升幅超過41.00%,連同預期2025財年之每股股息折合為0.0109港元,計出股息率超過0.52厘,預期一年回報率接近42.00%。此股顯然屬中長線投資性質;止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。


筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。

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更新日期為: 2023年1月6日