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市強不忘做好風險管理 選防守股國際家居零售吸引
從9月12至30日共十二個交易日,恆指於其中十一日見升,期內累升近4,025點,本周一 (9月30日) 收報21,133點,為去年2月14日以來最高,事隔超過一年零七個半月。而近期港股升勢有成交配合,...
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市強不忘做好風險管理 選防守股國際家居零售吸引
分析員 : 聶振邦 (獨立評股人)
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國際家居零售  +0.020 (1.942%) 
從9月12至30日共十二個交易日,恆指於其中十一日見升,期內累升近4,025點,本周一 (9月30日) 收報21,133點,為去年2月14日以來最高,事隔超過一年零七個半月。而近期港股升勢有成交配合,繼9月24和25日突破2,000億港元後,緊接三個交易日分別上破3,000億、4,000億和5,000億元,後兩者更是相繼創歷史新高。至於全個9月計算,累計成交額約3.21萬億元,是2022年4月以來最高;全月恆指則累升近3,145點,為2022年12月以來最高,足見港股近期盛勢,實在「一時無兩」。

現價比較一年低位
不過10月1至7日為內地國慶長假期,其中10月2至7日之間港股有四個交易日「港股通」關閉,預期港股交投要回落。惟要關注10月8日起「港股通」重開後,大市成交額能回升至何水平,再創新高故然理想,不過下週日均成交額能在3,000億元以上,亦可確立恆指遠未見頂。但若見成交額不足2,000億元,則要留心恆指去年初高位22,700點乏力挑戰。現時選股進場或存在「高追」可能,不過相距52週低位也不宜差距太大,高出少於一成半為佳,於9月30日收報1.18元的國際家居零售 (1373),較當時52週低位1.08元 (見於9月12、16至19日) 高出9.26%。

市賬率分析作參考
確認差距少於一成半,加上處於2016年5月以來低水平,距今長達八年零五個月,認為具備較強防守性。集團於1991年成立,是香港、新加坡及澳門最大的家品零售連鎖商,集團透過由香港、新加坡、澳門、柬埔寨、馬來西亞東部及澳洲合共超過380家店舖組成的龐大零售網絡。於今年8月29日傍晚發佈的2023/24財政年度的年報顯示,截至今年4月底資產淨值約8.89億元,而截至今年4月底已發行股數約7.24億股,計出每股淨值為1.2284港元,相對今年9月30日收報1.18元,市賬率為0.96倍,低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。

衡量現價是否偏低
此外,參考截至2022至2024年4月底之每期最低市賬率為1.03至2.03倍,平均值為1.66倍,高於現時的0.96倍,反映現價的確偏低。保守分析合理市賬率不少於1.30倍,相對上述每股淨值為1.2284元,計出每股合理值為1.59元,較1.18元之潛在升幅為34.75%。而截至今年4月底的全年股東應佔溢利約1.01億元,相對截至今年4月底的加權平均股數約7.20億股,每股盈利為0.1400港元,對比1.18元之市盈率為8.43倍,參考上述三個時段之每期最低市盈率為7.63至9.96倍,平均值為8.89倍,高於現時的8.43倍,同樣反映現價偏低。

平均值相對上述每股盈利為0.1400元,計出每股合理值為1.24元,較1.18元之潛在升幅為5.08%。另可留意集團於2014/15至2023/24財年均有派發股息,每股股息介乎0.1050至0.2250港元 (未有包括特別股息),平均值為0.1484元;2023/24財年為0.1120元,低於平均值。0.1120元較現價1.18元,計出股息率為9.49%。參考上述三個時段之每期最高股息率平均值為8.78%。平均值相對上述每股股息,計出每股合理值為1.28元,較1.18元之潛在升幅為8.47%。

綜合上述三種分析,每股合理值為1.24至1.59元,平均值為1.37元,筆者認為集團的每股合理值不少於此值,表示現價有上升空間,較現價產生潛在升幅超過16.00%,連同股息率接近9.5厘,預期一年回報率超過25.50%。而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。


筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。

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更新日期為: 2023年1月6日