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環球股市走勢迎考驗 選防守股國航應佔一席
截至4月15日 (本周一),港股見三連跌,恆指於周一低見16,465點,暫為4月以來最低,亦是本月第二度失守16,500點及100天移動平均線 (上回見於4月5日),猶幸兩次在收市位均在16,500點...
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環球股市走勢迎考驗 選防守股國航應佔一席
分析員 : 聶振邦 (獨立評股人)
截至4月15日 (本周一),港股見三連跌,恆指於周一低見16,465點,暫為4月以來最低,亦是本月第二度失守16,500點及100天移動平均線 (上回見於4月5日),猶幸兩次在收市位均在16,500點及100天線失而復得,周一收報16,600點,由日內最多跌逾255點,最終收窄至僅約120點。就恆指收市位而言,4月上半場介乎16,600至17,139點,差距只有500餘點,證明期內缺乏方向。隨著地緣政治局勢變得緊張,美股若見顯著下跌,道指收低於36,000點,恆指要守在16,000點關口將要受到考驗。

現處防守性高水平
截至4月15日收市位,恆指市盈率為10.04倍,較上周五美股道指收報37,983點,市盈率達29.29倍,反映美股就算顯著調整,港股下行空間傾向有限,對於謹慎者,可待本週確認恆指繼續守穩16,500點後再部署進場。現可物識防守性較佳股份,股價已較52週低位差距少於一成屬不俗參考,於4月15日收報3.73元的中國國航 (0753),較52週低位3.69元高1.08%,差距確認少於一成,亦處於2009年7月以來低水平,距今超過十四年零九個月,認為具備較強防守性。集團之主要基地位於中國北京,亦為中國最大之商業航空公司之一。

市賬率計算合理值
於今年3月27日收市後發佈的2023財政年度之全年業績公告顯示,截至2023年12月底資產淨值約372.06億元 (人民幣,同下),而截至去年12月底已發行股數約162.01億股 (A + H股),計出每股淨值折合為2.5175港元,相對今年4月15日收報3.73元,市賬率為1.48倍,高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。然而,參考截至2019至2023年底之每期市賬率為0.71至4.24倍,平均值為1.85倍,高於現時的1.48倍,反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為2.5175元,計出每股合理值為4.67元,較3.73元之潛在升幅為25.20%。

二重估值綜合參考
而截至去年12月底的全年收入約1,485.02億元,相對截至去年12月底的已發行股數約162.01億股,每股收入折合為10.0481港元,對比3.73元之市銷率為0.37倍,低於0.75倍反映就基本面而言現價偏低。參考上述五個時段之每期最低市銷率為0.45至1.07倍,平均值為0.71倍,高於現時的0.37倍,同樣反映現價偏低。平均值相對每股收入為10.0481元,計出每股合理值為7.11元,較3.73元之潛在升幅為90.62%。綜合上述兩種分析,每股合理值為4.67至7.11港元,平均值為5.89元。

筆者認為集團的每股合理值不少於此值,表示現價有上升空間,較現價產生潛在升幅接近58.00%。去年3月6日高見7.94元 (為2023年最高價),之後不斷反覆向下,較今年4月15日最低收報3.73元,約一年零一個月累跌逾五成三。現價3.73元,正是今年暫時最低收市價,反映現價進場風險不大。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份;謹慎者可於3.35元或以下買入;保守者則可於3.00元或以下買入。而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場,另須留意鑑於近期恆指表現波動,遇上股價下挫時,投資者應嚴守止蝕為佳。


筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。

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更新日期為: 2023年1月6日