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恆指接近一個月欠方向 宜選防守股關注南方航空
3月15日至4月8日超過三週,恆指介乎16,341至17,007點,波幅為600餘點,若改看期內收市位則介乎16,392至16,931點,波幅收窄至不足540點。倘若到本周五 (4月12日) 亦未能企...
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恆指接近一個月欠方向 宜選防守股關注南方航空
分析員 : 聶振邦 (獨立評股人)
3月15日至4月8日超過三週,恆指介乎16,341至17,007點,波幅為600餘點,若改看期內收市位則介乎16,392至16,931點,波幅收窄至不足540點。倘若到本周五 (4月12日) 亦未能企穩在17,000點之上,反映港股經歷了一個月缺乏方向時期。周一恆指上升不足20點,收報16,742點,已是連續三日收低於16,800點,亦較當日100天移動平均線於16,529點僅高213點,為4月中前會否再度失守此線添變數。另可留意4月3至8日經已連續三個交易日大市成交金額低於1,000億港元,屬於不健康的偏低交投水平。

現處防守性高水平
至少見連續兩天重上1,200億元或以上,恆指才具備上破萬七關口條件。港股否重拾升軌需時觀察,現可物識防守性較佳股份,股價已較52週低位差距少於一成屬不俗參考,於4月8日收報2.73元的中國南方航空 (1055),較52週低位2.62元高4.20%,差距確認少於一成,亦處於2014年11月以來低水平,距今超過九年零五個月,認為具備較強防守性。集團是中國最大的航空公司之一,主要從事提供國內、港澳台地區及國際客運、貨運及郵運服務。現時以廣州為核心樞紐、北京為重要樞紐,覆蓋國內,輻射亞洲,連接歐美澳非的航線網絡。

市賬率計算合理值
於今年3月27日收市後發佈的2023財政年度之全年業績公告顯示,截至2023年12月底資產淨值約370.71億元 (人民幣,同下),而截至去年12月底已發行股數約181.21億股 (A + H股),計出每股淨值折合為2.2426港元,相對今年4月8日收報2.73元,市賬率為1.22倍,高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。然而,參考截至2019至2023年底之每期市賬率為0.53至2.68倍,平均值為1.35倍,高於現時的1.22倍,反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為2.2426元,計出每股合理值為3.04元,較2.73元之潛在升幅為11.36%。

二重估值綜合參考
而截至去年12月底的全年收入約1,599.29億元,相對截至去年12月底的已發行股數約181.21億股,每股收入折合為9.6747港元,對比2.73元之市銷率為0.28倍,低於0.75倍反映就基本面而言現價偏低。參考上述五個時段之每期最低市銷率為0.31至0.53倍,平均值為0.45倍,高於現時的0.28倍,同樣反映現價偏低。平均值相對每股收入為9.6747元,計出每股合理值為4.36元,較2.73元之潛在升幅為59.71%。綜合上述兩種分析,每股合理值為3.22至3.64港元,平均值為3.70元。

筆者認為集團的每股合理值不少於此值,表示現價有上升空間,較現價產生潛在升幅超過35.00%。去年3月3日高見6.00元 (為2023年最高價),之後不斷反覆向下,較今年4月5日最低收報2.69元,約一年累跌逾五成五。現價2.73元,較今年暫時最低收市價高出1.49%,差距少於一成反映偏小,反映現價進場風險不大。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份;謹慎者可於2.45元或以下買入;保守者則可於2.18元或以下買入。而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場,另須留意鑑於近期恆指表現波動,遇上股價下挫時,投資者應嚴守止蝕為佳。


筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。

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更新日期為: 2023年1月6日