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業績期尾聲恆指欠方向 恆生高息提升防守性
恆指於上周五和本周一均見走弱,連續兩日收低於100天移動平均線,不過最近三個交易日大市成交金額約逾1,100億港元,交投較3月上旬或之前明顯活躍,認為是業績期提升港股關注度所致。隨著業績期接近尾聲,港...
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業績期尾聲恆指欠方向 恆生高息提升防守性
分析員 : 聶振邦 (獨立評股人)
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恆生銀行  +0.700 (0.689%) 
恆指於上周五和本周一均見走弱,連續兩日收低於100天移動平均線,不過最近三個交易日大市成交金額約逾1,100億港元,交投較3月上旬或之前明顯活躍,認為是業績期提升港股關注度所致。隨著業績期接近尾聲,港股需要有新的利好消息刺激,才有動力再度挑戰17,000點或以上水平。較大助力相信是推動內地經濟國策消息,例如針對消費零售,或與金融相關的減息或降準消息。要是這類消息繼續欠奉,市場應會關注內地經濟數據,3月27和31日分別公佈規模以上工業企業利潤總額,以及PMI,雖勝預期才為恆指上揚帶來動力,暫時預期本週恆指波幅介乎16,200至16,800點之間。

現處防守性高水平
大市缺乏方向,待恆指重上100天線企穩後再部署進場未嘗不可,現可開始物識防守性較佳股份,股價已較52週低位差距少於一成半屬不俗參考,於3月25日收報86.30元的恆生銀行 (0011),較52週低位78.05元高10.57%,差距確認少於一成半,亦處於2012年6月以來低水平,距今接近十一年零十個月,認為具備較強防守性。集團為超逾三分之一的香港市民服務,業務包括個人理財業務、商業銀行業務、企業銀行業務、財資業務,以及其他業務 (主要包括管理股東資金、行址投資、物業投資,以及股票投資)。

市賬率計算合理值
於今年3月11日收市後發佈的2023財政年度之年報顯示,截至去年12月底資產淨值約1,681.31億元,而截至去年12月底已發行股數約19.12億股,計出每股淨值為87.9419港元,相對今年3月25日收報86.30元,市賬率為0.98倍,低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。此外,參考截至2019至2023年底之每年最低市賬率為0.96至1.67倍,平均值為1.25倍,高於現時的0.98倍,反映現價的確偏低。平均值相對每股淨值為87.9419元,得出每股合理值為110.00元,較86.30元之潛在升幅為27.46%。

超過十年派發股息
而2023全年的股東應佔溢利約171.40億元,相對截至去年12月底的加權平均股數約19.12億股,每股盈利為8.9700港元,對比86.30元之市盈率為9.62倍,參考上述五個財年之每年最低市盈率為9.38至21.88倍,平均值為15.11倍,相對上述每股盈利,計出每股合理值為135.50元,較86.30元之潛在升幅為57.01%。另可留意集團於2014至2023年均有派發股息,每股股息介乎4.1000至8.2000港元,平均值為6.1000元,2023年為6.5000元,高於平均值。6.5000元相對現價86.30元,計出股息率為7.53%。

參考上述五個財年之每期最高股息率平均值為5.13%,相對上述每股股息,計出每股合理值為126.50元,較86.30元之潛在升幅為46.58%。綜合上述三種分析,每股合理值為110.00至135.50元,平均值為124.00元,筆者認為集團的每股合理值不少於此值,表示現價有上升空間,較現價產生潛在升幅超過43.00%,連同股息率超過7.5厘,預期一年回報率超過51.00%。止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場;另須留意鑑於近期恆指表現波幅,遇上股價下挫時,投資者應嚴守止蝕為佳。


筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。

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更新日期為: 2023年1月6日