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失守萬六後市走向難料 銀娛績優防守性強
自11月24日起港股沽壓持續,截至12月11日歷時十二個交易日,恆指多達十日見跌,更於12月11日曾低見15,972點,為去年11月8日以來,第二度失守16,000點。上回見於去年11月10日低位15...
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失守萬六後市走向難料 銀娛績優防守性強
分析員 : 聶振邦 (獨立評股人)
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銀河娛樂  +0.850 (2.228%) 
金沙中國有限公司  +0.440 (2.261%) 
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永利澳門  +0.100 (1.504%) 
澳博控股  -0.060 (2.007%) 
自11月24日起港股沽壓持續,截至12月11日歷時十二個交易日,恆指多達十日見跌,更於12月11日曾低見15,972點,為去年11月8日以來,第二度失守16,000點。上回見於去年11月10日低位15,945點,代表相隔超過十三個月的低水平又見出現。本周一雖已重上16,000點之上收市,但即使是「擦邊」失守,也反映現時投資者入市意欲低,回看去年11月10和11日之間的上升裂口,底部見於16,138點,日內曾見失守,若見連續兩天收低此位置,本月要有下試15,500至15,200點的心理準備。

現處防守性高水平
面對恆指何時見底難料,投資者選股繼續以防守性作首要考慮為佳,股價已較52週低位差距少於一成屬不俗參考。集團主要在澳門經營娛樂場幸運博彩或其他形式的博彩,提供酒店及有關服務的銀河娛樂 (0027) 不妨留意,於12月11日收報41.15元,較52週低位39.50元 (見於11月30日) 高出4.18%,少於一成確認現處防守性高水平。於今年9月13日收市後發佈的2023財政年度之中期報告顯示,截至2023年6月底的股東應佔溢利約28.90億港元,較2022年同期,虧損約8.50億元,轉虧為盈,為最近五個財年 (2019至2023年) 同期增長表現最好。

市賬率計算合理值
而實際淨利潤金額則是期內第二高,反映自2019年底開始出現的新冠肺炎疫情,集團漸見走出疫情帶來的負面影響。截至今年6月底資產淨值約680.34億元,而截至6月底已發行股數約43.69億股,計出每股淨值為15.5712港元,相對今年12月11日收報41.15元,市賬率為2.64倍,高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。然而,參考截至2018至2022年底,以及2023年6月底之每期市賬率為2.15至5.10倍,平均值為3.33倍,高於現時的2.64倍,反映現價實則偏低。平均值相對上述每股淨值為15.5712元,計出每股合理值為51.90元,較41.15元之潛在升幅為26.12%。

四同業數據作比較
另可留意此乃濠賭股之一,於2023年12月11日收市價計算市值約1,799.73億港元,介乎約160億至1,700億元可比擬的股份有四隻,按市值大至小排序為金沙中國 (1928)、美高梅中國 (2282)、永利澳門 (1128) 和澳博控股 (0880),分別約1,711.75億、358.76億、316.01億和163.34億元,相對市賬率為 -41.55、-11.35、-1.86和1.11倍,除了澳博,其餘均較銀娛欠佳,反映銀娛現價的確偏低。橫向保守分析合理市賬率不少於3.50倍,相對上述每股淨值為15.5712元,計出每股合理值為54.50元,較41.15元之潛在升幅為32.44%。

綜合上述兩種分析,每股合理值為51.90至54.50元,平均值為53.20元,筆者認為集團的每股合理值不少於此值,表示現價有上升空間,較現價產生潛在升幅超過29.00%。再者,今年4月20日高見59.60元 (暫為2023年最高價),之後不斷反覆向下,較11月29日最低收報40.25元,約七個月累跌逾三成二。現價41.15元,較今年暫時最低收市價高出2.24%,差距少於一成偏小;並考慮到處於2022年11月4日以來的低水平,距今歷時超過一年零一個月,反映現價進場風險不大。止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場,鑑於近期恆指表現波動,遇上股價下挫時,投資者應嚴守止蝕為佳。


筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。

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更新日期為: 2023年1月6日