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內地三頭馬車未能完勝預期　本週恆指繼續受制於18,500點
自9月5日起恆指見六連跌後，於9月14和15日轉為二連升，港股有靠穩跡象，上週低位見於周一的17,842點，高位見於周五的18,372點，波幅530點，自7月以來單週最少波幅。若以9月8和15日分別收...
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內地三頭馬車未能完勝預期　本週恆指繼續受制於18,500點
分析員 : 聶振邦 (獨立評股人)
自9月5日起恆指見六連跌後，於9月14和15日轉為二連升，港股有靠穩跡象，上週低位見於周一的17,842點，高位見於周五的18,372點，波幅530點，自7月以來單週最少波幅。若以9月8和15日分別收報18,202和18,182點比較，跌20點，更是近乎沒有變化，當然與上週大市日均成交金額不足980億港元有關，亦從周一至周四低位均在18,000點以下，卻同見收高於18,000點，並於周五低位為18,030點，連低位也在18,000點之上，除了直接看到18,000點有支持，亦反映港股早前沽壓已大致被消化。

工業和零售數據勝預期
港股既見靠穩跡象，後續應留意會否受利好消息帶動，上周五內地公佈工業、零售和固投的8月份經濟數據，市場稱為「三頭馬車」。規模以上工業增加值按年增長4.5%，高於市場預期的4.0%，亦較7月的3.7%高出0.8個百分點。社會消費品零售總額為3.79萬億元 (人民幣，同下)，按年增長4.6%，高於預期的3.0%，較7月的2.5%大幅高出2.1%。而今年首八個月累計數據，工業和零售同見高於市場預期，分別按年增長3.9% (預期3.8%) 和7.0% (預期6.8%)。期內社會消費品零售總額為30.23萬億元，平均每月不足3.78萬億元。

房地產開發投資續走弱
從8月為3.79萬億元，略高於平均值，從7月數據低於均值，至8月略高，反映內地零售行情在回暖，相信有助挽回一點市場對內地經濟前景信心。惟見固定資產投資不如預期，8月為32.7萬億元，按年增長3.2%，低於預期的3.3%，亦較7月的3.4%低0.1個百分點。自3月為5.1%放緩以來，是連續六個月在放緩，8月增速是自2021年2月以來最低，是兩年半低水平。若將固投分細領域來看，基礎設施投資和製造業投資分別增長6.4%和5.9%，高於整體的3.2%；但房地產開發投資卻減少8.8%，顯著拖慢固投整體增速。

內房政策發揮效用需時
市場部分看法是內地放寬購房措施亦未能令地產市道復興，筆者認為內房多項利好政策於8月尾聲 (8月25日) 公佈，顯然在9月或之後的房產數據才能看到這等政策的成效。另可留意就算內房銷情「被激活」，普遍發展商已背負大量債項，所以不敢大舉擴張業務，以免令財政狀況惡化。在滿足國家「保交樓」要求後，便盡量保留資金應付未來還債需要。這意味著內地的房地產開發投資在今年餘下日子或許仍有收縮壓力；但預期9月的商品房的銷售面積和銷售額會均可望錄得增長。

由於內地經濟數據繼續改善需時，因此短期對港股表現難帶來顯著振，留意9月5日以來 (六連跌開端) 恆指均收低於18,500點，認為若本週沒有新的推動內地經濟國策出台，恆指繼續受制此水平。現時美元兌人民幣在岸價大概在7.2750水平，較9月8日收報7.3430，在岸價過去一週回升近1.00%，是7月中以來最大單週升幅；不過若非在岸價進一步升值至7.2000或以下，依然視為人民幣仍處弱勢。市場關注9月餘下日子內地會否宣佈減息，此舉雖有助推動消費；但也令人民幣有貶值壓力。暫看港股後時陰晴難定，預期本週繼續在18,000至18,500點之間擺動。


筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

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更新日期為: 2023年1月6日