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港股市場風險顯著 粵海核心業務穩健增長值得留意
今年上半年,全球經濟恢復不如預期,並且宏觀經濟和地緣政治環境存在持續的不確定性,面對經濟復甦形勢不穩定對人流、物流、企業經營、資本市場等方面的影響,許多上市公司業績承壓。在此背景下,加之人民幣匯率大幅...
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港股市場風險顯著 粵海核心業務穩健增長值得留意
分析員 : 張智威  (聯席董事, 信誠證券有限公司)
今年上半年,全球經濟恢復不如預期,並且宏觀經濟和地緣政治環境存在持續的不確定性,面對經濟復甦形勢不穩定對人流、物流、企業經營、資本市場等方面的影響,許多上市公司業績承壓。在此背景下,加之人民幣匯率大幅下降,粵海投資(270)的業績波動也在預期之內,報告期內,集團未經審核綜合收入為113.69億港元,但不難發現,在風險重重的市況之下,粵海投資有著穩固的基本盤,其水資源業務板塊業績貢獻度高達77%。公司持續加大水資源核心業務方面的投入佈局,為長期發展帶來可持續動能。

根據粵海投資業績公告,來自東深供水項目的盈利貢獻仍然為粵海投資盈利的重要部分,配合物業投資及發展、酒店經營管理、基建(能源項目、道路及橋樑)等項目業務,形成了以水資源業務為核心的多元業務領域。

2023年以來,粵海投資在水資源方面的業務持續擴大,傳統的東深供水項目更是持續穩定發力,報告期內,對香港、深圳及東莞的總供水量為11.66億噸,增幅為4.2%;其中,對港供水項目穩步提升,收入27.36億港元。在內地經濟面臨復甦乏力的情況下,粵海投資核心的水資源業務相對受外部波動影響較小,水資源業務可以幫助集團控制經濟復甦形式不穩定帶來的影響,穩定基本盤的同時,尋求新的突破。

此前,《「十四五」規劃和2035遠景目標綱要》《「十四五」城鎮污水處理及資源化利用發展規劃》以及《關於加強城市供水安全保障工作的通知》針對供水、污水處理、再生水利用等方面做出了規劃,彰顯國家對供水、水管理方面的重視,粵海投資立足國家利好政策,把握機遇,穩中求進。此外,2023年4月28日,粵海的間接非全資附屬公司湛江鶴地水務公司與湛江粵海水務公司訂立為期30年的供水協議,湛江鶴地水務公司向廣東省湛江市特定區域內湛江粵海水務公司經營的水廠供應天然水,其後湛江粵海水務公司向該區域內終端用戶提供經處理後的市政用水。報告期內,粵海投資還在江西省南昌市就新建及擴建現有供水廠簽訂了一個投資合作協議,總設計供水能力為每日177,000噸,總投資金額為人民幣7.18億元。在市場環境緊張的情況下,粵海投資水資源業務的拓展體現了其公司經營的韌性。

水資源業務之外,在當前人人擔憂的地產板塊,粵海投資也傳來好消息。2023年上半年,粵海投資的附屬上市公司粵海置地將其經營活動淨現金流由流出轉為流入的成績,即現金流入約20.68億港元,而去年同期為淨現金流出77.88億港元。近100億港元的幅度,在當前的環境下,實屬不易。

此外,從派息方面看,粵海投資雖然上半年每股盈利下降較多,但由於公司強勁的現金流及穩定的盈利能力,依然保持了與上年同期一致的派息金額,展現了公司穩定的基本面及對股東回報的誠意。

短期來看,雖然最近政府陸續出台了恢復擴大消費「20條」等措施,恒指有所反彈,但受到主要信貸指標疲軟等不利經濟數據的影響,港股市場仍然處於風險有餘、信心不足的階段。但從長遠來看,預計廣東省政府與香港政府將在今年10月簽定2024至2026年向香港供水協議,新協議將決定未來三年粵海投資的收入情況。粵海投資也會繼續加大在水資源管理等核心領域的業務發展力度。對此,花旗預計未來三年向港供水相關收入每年將升1%至2%。考慮到粵海投資有著核心業務穩健、派息穩定的特性,及其展現的抗風險能力,值得留意。


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更新日期為: 2023年1月6日