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光大環境經營管理多措並舉,今年業績有望迎來拐點
光大環境(257)上周公佈2022年全年業績,業績基本符合市場預期。年內,公司經營管理多措並舉,圍繞財務、運營安環、工程建設、招標採購等多方面降本增效取得實效,運營服務收益佔比大額提升,顯示公司收益結...
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光大環境經營管理多措並舉,今年業績有望迎來拐點
分析員 : 藺常念 (行政總裁, 智易東方證券有限公司)
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光大環境(257)上周公佈2022年全年業績,業績基本符合市場預期。年內,公司經營管理多措並舉,圍繞財務、運營安環、工程建設、招標採購等多方面降本增效取得實效,運營服務收益佔比大額提升,顯示公司收益結構不斷優化,未來更高質量的業績增長可預期。

2022年,全球經濟形勢複雜嚴峻,年內,光大環境收益合共達373.21億港元,這樣的成績或許來之不易。其中,運營服務收益為188.12億港元,同比增長5%;建造服務收益為131.58億元,同比下降51%。各類收益比重為:運營服務收益、建造服務收益及財務收入分別佔51%、35%及14%。數據反映,雖然集團2022年全年業績承壓,但運營服務收入持續增長,佔比不斷提升,推動持續盈利能力和現金流進一步改善。

對比同業,光大環境新項目拓展能力更強,同時聚焦雙碳佈局協同和新興領域,形成差異化競爭力,不斷打造業績新增長點。截至2022年12月31日,集團業務分布已拓展至國內26個省(市)、自治區及特別行政區,足跡遍及220個市縣區,海外市場佈局德國、波蘭、越南和毛里求斯;投資落實的環保項目共564個,總投資約1576.75億元人民幣;另承接環境修復、垃圾分類、工程總包(EPC)、委託運營、設備供貨、技術服務等多項輕資產項目和服務。集團作為全球最大的垃圾發電投資運營商,旗下垃圾發電項目的總設計垃圾處理規模已達15.52萬噸/日。

光大環境以「雙碳」目標為指引,著力探索碳資產開發、碳捕集技術研發、屋頂光伏等業務,利好打造業績新增長點。其中,2022年12月公司與江蘇淮安淮陰區政府簽署合作框架協議,以光大淮陰生物質一體化項目為依託,佈局智慧能源產業,開啓零碳園區模式,打造低碳城市示範區,進一步執行戰略方向,提升公司競爭力。

再者,過去四年(2019至2022年)期間,無論身處順勢或是相對逆勢的環境,集團整體毛利率持續上升,自2019年的30.51%持續增長至2022年的38.49%,顯示集團競爭力及成本控制持續向好,經營關鍵指標良好。隨著集團管理效率的提升,將會釋放更多內生增長動能,在一定程度上支撑集團的可持續成長,未來增長勢頭可以一直持續。

筆者認為,今年環球經濟步入復甦期,並以內地經濟預期增長逾5%,成為主要經濟體快速增長國家,現時正是靜待公司今年業績拐點,投資機會逐步顯現。從短期看,去年疫情對於公司未來經營不利影響已經消除,而建造服務收益波動對於公司整體利潤預期的影響逐步減小,未來更高質量的業績增長可預期。

從長期看,光大環境作為內地垃圾焚燒行業市佔率第一的絕對龍頭,公司在中國垃圾焚燒行業「十四五」新增項目拓展、存量項目並購整合、其他固廢處置項目以及海外市場開拓方面,競爭實力突出。隨著集團在手項目不斷投產,成長空間仍然廣闊,反之去年溢利下降不改公司長期投資價值,期待今年業績拐點之後,公司有望迎來價值重估。

光大環境上週五收報3.37元,成交7643萬元。現價市盈率4.5倍,市淨率0.44倍,估值吸引,現水平吸納,倘突破去年七月4元阻力,料向6關推進,防守位置在去年11月低位2元。
 
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更新日期為: 2023年1月6日