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裝機量驅動替換訂單放量增長 理士實現規模效應毛利率提升
理士國際（00842.HK）是全球主要的電源解決方案供應商之一，主要服務通信及汽車行業，在中國電信行業及中國汽車製造商配套的市佔率分別為32%及20%。集團主要經營儲能電池、汽車起動啓停電池、動力電池...
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裝機量驅動替換訂單放量增長 理士實現規模效應毛利率提升
分析員 : 李慧芬 (研究部董事, 高寶集團證券有限公司 )
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理士國際  -0.060 (4.724%) 
理士國際（00842.HK）是全球主要的電源解決方案供應商之一，主要服務通信及汽車行業，在中國電信行業及中國汽車製造商配套的市佔率分別為32%及20%。集團主要經營儲能電池、汽車起動啓停電池、動力電池及回收業務四大業務板塊，以2022年全年收入128.5億元人民幣計算，四項業務收入分別佔整體46.8%、22.3%、9.8%和18.8%。

備用電池成全球通信商首選，緊抓迅速發展的市場需求

集團的儲能電池主要服務電力、通信設施、再生能源系統及安全系統，為公司提供穩定的收入，在集團的產品矩陣中，視為「現金牛」業務。內地以至全世界近年大力發展數字經濟，推升數據中心需求及5G發展，同時，儲能技術是支撐電力系統清潔化轉型的關鍵，料為備用電池注入強勁增長動力。市場研究亦預期，於2022年至2025年間，數據中心及5G基站的市場規模將分別以52.4%及43.2%年複合增長率（CAGR）快速增長，料2025年分別達396.5億及198.9億美元。而理士是行業龍頭的合作夥伴，全球十大通信運營商有八家使用理士備用電池，憑藉市場份額優勢，料可在行業快速發展下，取得更高速增長。

新能源車同樣依賴起動電池，積極開拓售後替換市場

第二項佔比較重的業務是汽車起動啓停電池業務，主要服務傳統及新能源汽車、船舶。這是公司未來的主要增長點，收入佔比逐步提升。在「碳達峰、碳中和」的目標下，新能源汽車等新能源領域呈現高速發展之勢。事實上，不論是傳統燃油車，抑或新能源車，都需要配備輔助電池。一般情況下，在動力電池未供電前，這些電池為車載電子設備等提供電力。疫情後全球乘用車銷售回升，同時新能源汽車漸趨普及，理士已經開展與多家頭部經銷商及零部件供應商合作，把握電池每一兩年便需更換一次的需求，持續開拓汽車起動電池售後替換市場。

集團2022全年收入錄約128億元人民幣，創歷史新高；純利約4.4億元人民幣，按年大增近2.3倍；毛利近16億元人民幣，同比增長5.6%。毛利率方面，年內集團把運輸成本由分銷開支重新分類至銷售成本，出現毛利率出現下降1個百分點的假象，實際毛利率反而按年增長2.3個百分點，反映規模經濟效應已經出現。另外，考慮到儲能電池及汽車啓停電池都需要每一至兩年更換一次，所以集團從外生增長及替換需求兩方面持續實現收益增長，為未來收入增速建立基礎。加上疫情的影響因素逐步消退，以及內地經濟景氣度持續回升，集團身處的電池賽道成為近年來增長最快的產業賽道之一，可憧憬今年增長進一步提速。

走勢上，理士去年10月底隨大市築底後強勁反彈，近月於1.8至2.4元區間整固，中線可以之作為目標及止蝕參考。該股目前運行至區間底部，可候低吸納部署中線。


(本人並沒持有以上股票)
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更新日期為: 2023年1月6日