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聯儲局不易調頭減息 恆指突破250天平均線
美國公布上月議息紀錄,官員指出應要繼續加息,遏止通脹,利率要在高水平維持一段時間,2023年沒有必要減息。言詞上,鷹派風格未有大變。 通脹似乎已在6月見頂,為甚麼聯儲局仍未能放心呢?首先,是通脹...
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聯儲局不易調頭減息 恆指突破250天平均線
分析員 : 凱基亞洲投資策略部 (投資策略部, 凱基證券亞洲)
2023/01/06 17:05
美國公布上月議息紀錄,官員指出應要繼續加息,遏止通脹,利率要在高水平維持一段時間,2023年沒有必要減息。言詞上,鷹派風格未有大變。

通脹似乎已在6月見頂,為甚麼聯儲局仍未能放心呢?首先,是通脹仍高於當局2%的目標,勞動市場有未有降溫,當局最擔心的是通脹再次升溫,而這正正是1970年代中至1980年代發生的事。

1972年,美國按年通脹率大概是3%,到1974年終的時候,已升至12%。同期,聯邦目標利率也由1972年的5%,大幅升至超過12%。當時如2022年初一樣,通脹急升,目標利率一同上揚。

通脹在1974年底見頂回落,不過,利率則提前半年,開始回落,利率在年底時,已回到5%在右。而通脹的確是有緩緩下降,2年後,在1976-1977年終於回到6%左右。

之後的1978年才是惡夢的開始。在1978 – 1980,美國通脹再度攀升,這一次更一度升至14%以上,當局更一度加息至20%的水平,之後利率一度維持在10%左右的水平,通脹要到1984年才回到4%。緊縮的貨幣政策也令美國在1980年開始進入衰退。

今日的通脹問題比當日的溫和,但聯儲局在不同的場合也提過,他們擔心通脹根深蒂固。即使美國有機會陷入衰退,聯儲局也不易調頭減息,因為通脹若再度攀升,痛苦的時間可能更長。利率很大機會在明年維持高位,投資者應保持審慎,分段購入較為理想。

至於港股方面,大市迎接新一年的第一個交易周成功延續自去年11月起的升勢,全周累計升幅更達到1210點,或6.1%,甚至成功突破自21年7月時跌穿的250天移動平均線,為2023年投資氣氛沖喜。然而事實上,近月港股造好受多種因素驅動,如中央對平台經濟態度放軟,其次為中國防疫政策明顯轉變,向全面通關邁進一大步,另外港股自2021年下半年起大跌市致估值低殘,以上利好因素為估值修復提供契機。

新一年新開局,今年中國投資主題相信離不開中國內需消費潛力,我們可以從不同角度切入該主題。首先我們可先了解於疫情期間中國經濟的貢獻結構,截至2022年第三季,大約有27%的經濟增長貢獻率由貨物和服務淨出口帶動,相比2019的13%明顯上漲。但事實上,外需能否持續仍需要視乎外圍經濟發展,根據國際貨幣基金組織IMF表示今年或會有三分之一的經濟體系將會陷入衰退,同時指即使沒有進入衰退,亦會感受到一定程度的經濟萎縮情況,海外需求下跌的可能性增大,中國或不能依賴外需支撐經濟。

經濟衰退陰霾約將會改變於疫情期間,淨出口對中國經濟的支撐作用。未來相信內需對於中國經濟增長有重要地位及發展重心所在。而該觀點可行性的因素如下,截至2022年11月公開數據顯示中國居民存款新增近15萬億元人民幣,明顯高於往年同期為未來內需消費增長潛力奠下良好條件。其次為中國防疫措施明顯改變,國內企業經濟環境逐步改善,居民就業情況好轉,配合推出不同減稅財政補貼等政策下,預計後續消費修復將較為顯著。


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更新日期為: 2023年1月6日