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中央力保內房 貝殼績佳可追落後
房地産市場刺激政策頻出,人行和銀保監發布「通知」,以支持房地產市場的「16條」措施,鼓勵金融機構和開發商,對未來半年內到期的開發貸款及信託貸款等存量融資。此外,中證監公布5項措施以支持內房融資,市場視...
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中央力保內房 貝殼績佳可追落後
分析員 : 張智威  (聯席董事, 信誠證券有限公司)
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貝殼-W  -1.100 (2.183%) 
2022/12/01 09:40
房地産市場刺激政策頻出,人行和銀保監發布「通知」,以支持房地產市場的「16條」措施,鼓勵金融機構和開發商,對未來半年內到期的開發貸款及信託貸款等存量融資。此外,中證監公布5項措施以支持內房融資,市場視為中央拯救內房的「第三支箭」。上述舉措反映中央挺住經濟爭取明年復甦的部署陸續落實。

隨著內房有望走出陰霾,內地大型網上地產代理平台貝殼-W(2423)受惠行業回暖,加上績佳勝預期,商業模式及執行力顯現實力,值得關注。

貝殼剛公佈其截至2022年9月30日止第三季度業績,面對充滿挑戰的宏觀經濟環境,集團展現出極強韌性,集團淨利潤為7.16億元(人民幣,下同),而2021年同期淨虧損為17.66億元,虧轉盈。第三季度,集團淨收入總額為176億元,勝市場預期及早前集團指引的165億元至170億元區間。期內,集團經調整淨利潤為19億元,而2021年同期經調整淨虧損為8.8億元。

貝殼第三季度總交易額(GTV)為7,371億元,營業收入為176億元,按季增長28%。這主要受惠於其ACN方面的優勢及平台運營加快業務發展,推動集團二手房交易得以跑贏市場。另外,北京上海等大城市需求回升,促使需求回暖,致第三季銷售數字大幅上升。

期內,集團存量房業務淨收入為72億元,按季增長29%;新房業務淨收入為78億元,按季增長17%;家裝家居業務繼續逆市突破,實現收入超18億元,可比口徑下按季增長34%。數據證明貝殼的業務在逆境中仍能表現卓越,展現了團隊強大的活力和韌性,顯現出護城河價值。集團進一步推行開發商預付佣模式並與優選開發商合作,有助新房交易保持良好勢頭。

在經營效益指標上,第三季度,集團毛利由2021年同期的28億元大幅上升72.8%至2022年第三季度的48億元。2022年第三季度毛利率為27%,而2021年同期為15.2%。筆者相信,這跟貝殼成功降本增效、精細化運營有關,推動營運效益及盈利能力大幅改善,預計這優勢將可持續,利好未來業績。

財務狀況方面,集團現金流及營運現金流強勁,截至2022年9月30日,集團現金、現金等價物、受限資金和短期投資合計結餘為575億元。第三季度經營性現金淨流入為20億元,連續4個季度錄得正向經營性現金流,反映集團經營能力強,受內房市况波動影響較少,有利未來業務發展。

值得一提的是,在今年11月,畢馬威發布了2022年度(第二屆)「畢馬威中國領先地產科技企業 50」報告,並發佈了年度畢馬威中國領先地產科技企業50榜及地產科技新銳企業榜,貝殼亦有上榜。貝殼通過數碼化推動產業結構升級,貝殼與服務者和產業鏈夥伴一起,持續向高品質方向發展,具備持續發展優勢。

股價方面,以本周三收市價計,該股收報39.8港元。在業績表現勝預期下,料利好推動股價造好,可望追落後。短線上望10月初高位47港元,下站再以60港元為目標。


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更新日期為: 2023年1月6日