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凱萊英現價具吸引中長線投資價值
自11月16日起港股開始回軟,恆指以11月15和28日收市位比較,累跌1,045點 (18,343 → 17,298點),期內九個交易日,主要作為合同研發生產組織 (CDMO),提供外包藥物...
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凱萊英現價具吸引中長線投資價值
分析員 : 聶振邦 (獨立評股人)
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凱萊英  0.000 (0.000%) 
自11月16日起港股開始回軟,恆指以11月15和28日收市位比較,累跌1,045點 (18,343 → 17,298點),期內九個交易日,主要作為合同研發生產組織 (CDMO),提供外包藥物開發及生產的解決方案與服務,服務涵蓋臨床前研究、臨床試驗、NDA備案到商業化生產階段的凱萊英 (6821) 均見跌,累跌17.43% (109.60 → 90.50元),另相對2021年12月10日上市至今接近一年最低收報82.50元 (僅見於今年10月12和24日) 僅高9.70%,少於一成反映差距不大,故此吸引筆者關注。

市賬率看現價定位
於今年10月27日晚上發佈的2022年第三季報告顯示,截至2022年9月底股東應佔溢利約27.21億元 (人民幣‧同下),較2021年同期溢利約6.95億元,增長2.92倍,為最近五年 (2018至2022年) 首三季溢利表現最佳;而實際淨利潤金額亦是期內最高,反映自2019年底開始出現的新冠肺炎疫情,集團漸見走出疫情帶來的負面影響。截至今年9月底資產淨值約150.62億元,而截至今年9月底的已發行股數約3.70億股 (A + H股),計出每股淨值折合為45.0648港元,相對今年11月28日收報90.50元,市賬率為2.01倍,高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。

市盈率現不足十倍
然而,按A股數據,參考截至2017至2021年底,以及2022年9月底之每期最低市賬率為3.32至5.87倍,平均值為4.72倍,高於現時的3.28倍 (11月28日於A股收報133.60元人民幣),反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為40.72元人民幣,計出每股合理值為192.00元,較133.60元之潛在升幅為43.71%。而截至今年9月底倒數的12個月的股東應佔溢利約30.95億元,相對截至今年9月底的加權平均股數約3.65億股,每股盈利折合為9.3921港元,對比90.50元之市盈率為9.64倍。

近五年見穩定派息
按A股數據,參考上述六個時段之每期最低市盈率為15.92至51.70倍,平均值為32.47倍,高於現時的15.74倍 (11月28日於A股收報133.60元人民幣),同樣反映現價偏低。平均值相對上述每股盈利為8.49元人民幣,計出每股合理值為275.00元,較133.60元之潛在升幅為1.06倍。另可留意於2017至2021年每股股息介乎0.3500至0.8000元 (人民幣‧同下),平均值為0.5300元,2021年為0.8000元,期內最高。至於上述截至今年9月底倒數的12個月的每股盈利為8.49元,參考2017至2021年股息支付率介乎18.18%至23.18%,平均值為20.53%,計出預期每股股息折合為1.9283港元,相對現價90.50元,股息率為2.13%。

按A股數據,參考上述六個時段之每期最高股息率平均值為0.73%,相對上述每股股息,計出每股合理值為238.00元,較133.60元之潛在升幅為78.14%。綜合上述三種分析,折算為港股,市賬率、市盈率和股息率分析之每股合理值為127.00、183.00和158.00港元,平均值為156.00元,筆者認為集團的每股合理值不少於此值,表示現價有上升空間,較現價90.50元產生潛在升幅超過72.00%,連同股息率超過2.1厘,預期一年回報率超過74.00%。此股顯然屬中長線投資性質,持貨不少於一年可看目標價為140.00至160.00元;而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波動,遇上股價下挫時,投資者應嚴守止蝕為佳。


筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。

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更新日期為: 2023年1月6日