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無懼市況見回軟 理想汽車現價值吸納
自上周三 (11月16日) 起恆指經歷四連跌,累跌近690點,昨收17,655點 (11月21日),較11月15日開報17,665點還要低,當日升逾720點,意味著此升幅已全然蒸發。此外,於四連跌期間...
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無懼市況見回軟 理想汽車現價值吸納
分析員 : 聶振邦 (獨立評股人)
相關股票:
理想汽車-W  -4.200 (3.966%) 
比亞迪股份  -7.200 (2.748%) 
蔚來-SW  -1.300 (1.408%) 
小鵬汽車-W  -0.950 (2.209%) 
2022/11/22 09:07
自上周三 (11月16日) 起恆指經歷四連跌,累跌近690點,昨收17,655點 (11月21日),較11月15日開報17,665點還要低,當日升逾720點,意味著此升幅已全然蒸發。此外,於四連跌期間,大市成交金額每個交易日都在減少,由11月15日高於2,000億港元,至今僅約1,100億元,回到10月下旬的相若水平,故此投資者選股時,暫應將過去三週的港股榮景抹去,尋找股價仍在低水平徘徊的高防守性股份,理想汽車-W (2015) 是其中之一,集團主要透過合約安排在中國從事設計、開發、製造和銷售新能源汽車。

市賬率分析現價定位
此股於2021年8月12日上市,而於2022年8月31日收市後發佈的2022年中期報告顯示,截至今年6月底資產淨值約423.56億元人民幣,相對現時發行股數約20.66億股,計出每股淨值折合為24.0092港元,相對今年11月21日收報68.85元,市賬率為2.87倍,高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。然而,參考截至2020年至2021年底,以及2022年6月底之每期市賬率為55.47至184.91倍 (以1份美股ADS兌換為2股普通股),平均值為5.22倍,高於現時的2.87倍,反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為24.0092元,計出每股合理值為125.10元,較68.85元之潛在升幅為81.70%。

同業市賬率計合理值
另可留意此乃新能源汽車股份之一,於11月21日收市價計算市值約1,435.23億港元,超過600億港元可比擬的股份有三隻,按市值大至小排序為比亞迪股份 (1211)、蔚來─SW (9866) 和小鵬汽車-W (9868),分別約5,368.14億、1,328.53億和514.55億元。相對市賬率為4.74、4.13和1.10倍,除了小鵬汽車,其餘兩股市賬率均高於理想汽車的2.87倍,反映理想汽車現價偏低。這三股的市賬率平均值和中位數分別為3.32和4.13倍,相對上述每股淨值為24.0092元,計出每股合理值為79.70和99.10元,較現價68.85元產生潛在回報率為15.76%和43.94%,反映現價進場風險不大。

兩重估值之綜合參考
綜合上述兩種分析,每股合理值為79.70至125.10元,平均值為101.30元,筆者認為集團的每股合理值不少於此值,表示現價有上升空間,較現價產生潛在升幅超過47.00%。於2021年8月12日上市,而上市以來高位見於2022年6月24日的165.30元,較上市價118.00元高出40.08%,反映上市後股價曾見上揚。之後股價反覆下行,至今年10月31日最低收報53.55元,約四個月累跌逾六成七,而現報68.85元較53.55元僅高出28.57%,差距遠多於一成絕不算小。

但考慮到現處2021年8月12日上市以來的低水平,距今歷時超過一年零三個月,反映現價進場風險不大。當然,若可於59.00元或以下進場,勝算更高。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份;謹慎者可於62.00元或以下買入;保守者則可於55.00元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質,持貨不少於一年可看目標價為100.00至110.00元;而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波動,遇上股價下挫時,投資者應嚴守止蝕為佳。


筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。

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更新日期為: 2023年1月6日