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聯儲局鷹派取態未有大變,港股同樣受壓
十一月份議息會議結束,聯儲局一如市場預期加息0.75厘,聯邦基金利率目標區間升至3.75-4厘。不過,相信環球投資者最關心的,並不是本次會議的加息幅度,而是當局有否透露未來的加息路向。 大概一個...
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聯儲局鷹派取態未有大變,港股同樣受壓
分析員 : 凱基亞洲投資策略部 (投資策略部, 凱基證券亞洲)
2022/11/04 17:06
十一月份議息會議結束,聯儲局一如市場預期加息0.75厘,聯邦基金利率目標區間升至3.75-4厘。不過,相信環球投資者最關心的,並不是本次會議的加息幅度,而是當局有否透露未來的加息路向。

大概一個月前,外媒報導令投資者憧憬,當局在十二月份放慢加息步伐,轉向「鴿派」。的確,鮑威爾在會後再次提到,未來一兩次會議或適合考慮放慢加息步伐。不過在回答記者提問時,他提到終端利率(Terminal Rate)有可能更高。整體政策仍然「鷹派」,美股即時反幅下挫,利率期貨同步顯示,明年升至5.25厘的機會率上升至約30%。

貨幣量增幅跌至多年低位
聯儲局加息的原因,是遏止通脹。除了俄烏戰爭、供應鍊樽頸及勞動市場緊張等問題外,貨幣量也是影響通脹的關鍵之一,畢竟,部份經濟學家認為通脹是一個貨幣問題。貨幣量增加推升通脹率,不過效果並非即時的。比對近年兩者關系,我們發現通脹率是滯後貨幣量約18個月。例如,近年貨幣量增幅的巔峰出現在18個月前,而現時通脹率正處於多年高位;貨幣量增幅在2018年末處於谷底,通脹率同樣在約18個月後錄得新低。

現時,貨幣量增幅降至疫情前的低水平,那代表要到2024年中,通脹率才有望降回疫情前的低位。緊縮貸幣政策可能要維持一段長時間了。我們預期,2023年利率將會維持在高位,要到2024年才有可能減息。另外,剛提到終端利率可能更高,那意味著風險資產面對的壓力更大。

港元同面對加息壓力
港元與美元掛勾,同樣面對龐大的加息壓力。早前,金管局宣布跟隨聯儲局加息0.75厘,在香港營業的銀行借貸成本上漲,多間銀行周四宣布將上調最優惠利率(Prime Rate)0.25 - 0.375厘,Prime rate 終值上調至5.375 - 5.625厘。最優惠利率上升,對於低息存款較多的銀行,更能受惠於息差擴寬,帶動利息收入增長。不過,對於銀行客戶借貸成本,無疑是有上升壓力。

HIBOR持續上漲,利息持續高企將影響房貸需求。根據土地註冊處統計,10月份樓宇買賣合約只有4,443宗,按月少392宗或8.1%。住宅物業需求持續減弱,中原CCL 指數由年頭的188點跌至168點,地產股出現回調。香港住宅物業前景仍存在不明朗因素,投資者需維持審慎,在高息環境下,地產股或需面對收入下降及利息支出增加的問題,投資者在選擇本地地產股時,應優先考慮債務比例較低的企業。


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更新日期為: 2023年1月6日