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美英經濟政策高脹通不歸路 西方月亮份外圓的想法應重新審視
一如市場預期,香港時間9月22日凌晨2:00美國聯儲局宣佈加息3/4厘,主席鮑威爾在議息會議後舉行的記者會上表示堅決致力於降低通貨膨脹、物價穩定是經濟基石,以及警告美國要承受經濟衰退痛苦和樓市調整等看...
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美英經濟政策高脹通不歸路 西方月亮份外圓的想法應重新審視
分析員 : 聶振邦 (獨立評股人)
2022/09/26 09:08
一如市場預期,香港時間9月22日凌晨2:00美國聯儲局宣佈加息3/4厘,主席鮑威爾在議息會議後舉行的記者會上表示堅決致力於降低通貨膨脹、物價穩定是經濟基石,以及警告美國要承受經濟衰退痛苦和樓市調整等看法,市場解讀今年11月和12月餘下兩次議息,聯儲局要繼續大幅加息。事實上,於6月至9月期內三次議息,聯儲局均宣佈加息3/4厘 (即0.75厘),令聯邦利息介乎3厘至3.25厘之間。反映利息走勢的點陣圖顯示,今年還會再加息1.25厘,市場認為較有可能的情況是11月加息3/4厘,12月加息1/2厘,今年最終利率將介乎4.25厘至4.5厘;利率期貨現時顯示11月加息3/4厘的概率近七成三 (截至香港時間9月24日下午12:30)。

約一個半月港匯走勢平穩
至於本港,個別銀行於9月23日起也上調最優惠利率 (Prime Rate, P),亦見陸續有其他銀行跟隨。不過在今年美國已五次加息,合共3厘後,香港只見若干加息1/8厘,較上述五次加息之中最低一次加息1/4厘還要少一半,並見仍有不少銀行維持P不變,就算仍勉強看為香港已進入加息週期,實則對穩定港匯的幫助極微。筆者留意今次美國議息後,金管局未見要承接港元沽盤,銀行體系結餘仍維持在1,249.30億港元,上回接盤已是8月10日,反映最近約一個半月港匯走勢平穩。從今年5月12日首度接盤計起,期內不足三個月共接2,130.97億港元,令結餘減少逾六成三。

中港政經形勢非想像般差
觀乎美匯指數於8月11日未到105,升至現時靠近113,累升逾7.50%,期內香港銀行還未上調P,金管局也毋須接盤,反映早前要密密接盤,美匯上升應該不是主因,當時對香港政經前景感憂慮,才令港匯受壓。不過隨著8月中開始美股轉入跌勢,又繼美國和英國通脹同創40年新高,以及德國更創50年新高後,環球投資者意識到中港政經形勢絕非想像中那般差,於香港市場的資金流動回穩。目光銳利者應留意到中港正積極為提振經濟而努力;但西方國家卻專注於經濟怎樣才能軟著陸。顯然後者在行動上已承認正處於經濟衰退之中,配合上述通脹高居不下,以及英國新政府有意進取地減稅試圖紓解民困,為通脹進一步升溫埋下伏線,這等因素無不令環球意識到中港仍是非常具優勢的營商及投資環境。

前車可鑑,美國總統拜登在2021年初上任時推出的「重建美好未來方案」(Build Back Better Plan),向美國大規模經濟注資,令環球走上通脹高冀的不歸路。這裡必須補充美國於2021年1月通脹率是1.4%,至同年11月已升至6.8%,累增逾3.85倍,那時俄烏戰事作醞釀爆發,足見就算沒有戰事,當時環球高通脹形勢已無法逆轉。同期英國通脹率由0.7%增至5.1%,更累增逾6.28倍,截至今年8月為9.9%,較7月的10.1%輕微回落,但仍較5.1%高逾九成四,所以英國新政府堅持進取地減稅,必然會進一步推高環球通脹,如此形勢就算西方國家在對外的貿易壁壘上不斷升級,也絕不能阻礙亞洲多個強國的經濟發展,西方月亮份外圓的想法,現在顯然需要重新審視。


筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。

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更新日期為: 2020年3月11日